计算机行业2024年报和2025一季报总结：行业拐点或已显现迎接AI时代晨曦-250512（36页）.pdf

1、行业拐点或行业拐点或已显现，迎接已显现，迎接AIAI时代晨曦时代晨曦计算机计算机20242024年报和年报和20252025一季报一季报总结总结评级：推荐(维持)证券研究报告2025年05月12日计算机刘熹(证券分析师)S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M计算机14.0%-4.2%31.9%沪深3005.5%-1.0%6.1%最近一年走势相关报告计算机行业深度：大模型研究框架（2025）“大模型”系列（5）（推荐）*计算机*刘熹2025-04-21计算机“人工智能”系列专题：AutoGLM沉思：DeepResearch+Operator，开启智能体新

2、阶段（推荐）*计算机*刘熹2025-04-17计算机行业深度报告：关税对自主可控的影响拆解计算机“自主可控”系列报告（3）（推荐）*计算机*刘熹2025-04-11-26%-9%8%24%41%58%2024/05/082024/07/082024/09/082024/11/082025/01/082025/03/082025/05/08计算机沪深300mUhUlXhUiW9UjYpN6MaO8OtRnNtRrMkPnNmRiNrQsR9PqQuNuOpMmMwMrNwP请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要u2024年行业不利因素尽数释放，业绩步入低位有望迎来拐点年行业不

3、利因素尽数释放，业绩步入低位有望迎来拐点2024年，计算机行业上市公司总营收12548亿元，同比+5.35%；归母净利润192.96亿元，同比-45.18%；扣非后归母净利润89.19亿元，同比-50.09%；行业营收同比增速较行业营收同比增速较2023年（年（+2.91%）提升，我们判断行业整体需求正处在逐步回暖的状态下。）提升，我们判断行业整体需求正处在逐步回暖的状态下。另一方面，行业归母净利润端压力仍在释放，我们总结造成亏损的主要原因包括员工优化带来的离职补偿金增加、商誉减值计提/资产减值计提提升等；我们认为，随着政府化债改善下游我们认为，随着政府化债改善下游支出意愿，数字化持续深化及支

4、出意愿，数字化持续深化及AI带来行业效率提升带来行业效率提升，行业归母净利润或已触及低点，后续有望迎来持续反弹。，行业归母净利润或已触及低点，后续有望迎来持续反弹。2024年，行业上市公司整体毛利率为25.36%，同比-2pct；净利率为1.54%，同比-1.42pct；销售/管理/研发费用率分别为7.63%/5.06%/9.05%，同比-0.50/-0.19/-0.59pct；盈利能力仍有承压，但行业费用率走势已经明显表现出向下拐点。2024年，行业上市公司人员总数为116.92万人，同比-0.79%；行业人均创收平均值为105.85万元，同比+5.90%；2023-2024年，计算机行业人

5、员数量TOP10的公司中，不少公司出现了总员工人数增长放缓或者人数下降的趋势，我们认为，计算机以人员我们认为，计算机以人员成本占比为主，有望深度受益成本占比为主，有望深度受益AI编码能力的持续深化，带动人均创收编码能力的持续深化，带动人均创收/创利指标加速提升。创利指标加速提升。2024年，年，高端处理器、服务器、液冷行业公司业绩持续释放，高端处理器、服务器、液冷行业公司业绩持续释放，IDC行业增速较为稳健。行业增速较为稳健。1）收入端，）收入端，高端处理器、服务器、液冷行业公司收入增速在2045%区间，IDC行业营收增速放缓，但整体收入维持正增长。2）归母净利润端：）归母净利润端：高端处理器

6、公司归母净利润整体转亏为盈，服务器、液冷行业公司归母净利润增速515%；IDC行业公司盈利能力略有降低。2024年基础软件年基础软件/SaaS行业或已进入业绩低点，智能驾驶行业维持高景气。行业或已进入业绩低点，智能驾驶行业维持高景气。1）2024年收入端，年收入端，基础软件/SaaS行业收入仍有下滑趋势，工业软件/智能驾驶虽有不同程度增速放缓，但整体收入维持在10%以上增长。2）2024年归年归母净利润端：母净利润端：基础软件/SaaS行业仍有盈利压力，工业软件行业归母净利润有所下滑，智能驾驶利润增速亮眼；主要原因为道通科技/锐明技术等以海外市场为主的公司利润表现亮眼，国内德赛西威/华阳集团/