青岛银行-高市场化程度的精品城商行-220321（25页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年 03 月 21 日 强烈推荐强烈推荐-A（维持）（维持） 高市场化程度的高市场化程度的精品城商行精品城商行 总量研究/银行 目标估值：4.62 - 5.13 元 当前股价：3.85 元 1、高高市场化市场化程度程度的精品城商行的精品城商行 1）青岛银行的股权结构中非国资扮演了重要角色，平衡的股权结构有助于实现市场化风格。2）核心管理团队市场化选聘，多位高管来自招商银行，市场化优势明显。3）打造特色化城商行，提出“接口银行”战略，实现批量获客。 区域经济决定了一家城商行的发展上限区域经济决定了一家城商行的发展上限：1）深耕青

2、岛市场）深耕青岛市场，21H1 青岛银行在青岛地区贷款占比 55.57%。2）山东省和山东省和青岛市经济指标较好青岛市经济指标较好，山东省贷款需，山东省贷款需求求旺盛旺盛，资产质量改善，资产质量改善。2021 年山东省和青岛市 GDP 增速均为 8.3%，高于全国 GDP 增速（8.1%） ，青岛人均 GDP 显著高于全国平均水平；近年来山东省贷款增速在全国处于较高水平，金融机构不良双降，不良生成水平下降。3）山东省山东省市场空间广阔市场空间广阔。GDP 总量位于全国第三，人口超 1 亿人。 青岛银行市场化程度高，背靠山东省和青岛市优越的区域环境，同时自身经营青岛银行市场化程度高，背靠山东省和

3、青岛市优越的区域环境，同时自身经营和公司治理能力较强，促使其在青岛地区的贷款市占率持续提升。和公司治理能力较强，促使其在青岛地区的贷款市占率持续提升。截至 2021年 6 月末，青岛银行在青岛地区的贷款市占率为 5.9%，在山东省市占率为2.3%。山东拥有 1 亿多人口，贷款余额达 10 万亿贷款，市场空间广阔，市占率提升空间充足。 2、资产质量改善，基本面向好资产质量改善，基本面向好 归母净利润增速归母净利润增速较高较高。青岛银行 21 年归母净利润增速为 22.08%，在上市城商行中处于前列。与上市城商行比较，青岛银行的加权平均 ROE 不算突出，2021 年为 10.4%，但处于上升通道

4、。 负债成本具备优势负债成本具备优势，息差有望平稳，息差有望平稳。青岛银行 1H21 净息差为 1.90%，青岛银行的资产端收益率不算高，成本端负债率与同业相比具备优势。1H21 青岛银行生息资产收益率为4.32%，计息负债成本率为 2.36%，成本端活期占比高，随着资产负债结构优化，零售转型发力，息差有望保持平稳。 不良率不良率、关注关注率率、逾期率、逾期率下降，下降，资产质量资产质量改善。改善。近 2 年来青岛银行加大不良出清，截至 21 年末，青岛银行的不良贷款率为 1.34%，为近三年来最低；21H1关注贷款比率为 1.05%，显著低于上市场城商行平均（1.50%） 。18 年开始公司

5、加强不良资产处置，同时加强垂直化管理，总行集中审批权 ， 审 批 质 量 提高，逾期率显著下降，18 年末青岛银行逾期率为 3.44%，截至 21 年 6 月末青岛银行逾期率为 1.31%。 3、财富管理快速发展，理财公司前景好财富管理快速发展，理财公司前景好 青岛银行零售青岛银行零售 AUM 增长较快增长较快，客群结构优化，客群结构优化。在接口银行战略的推动下，青岛银行的零售客户数稳健增长。中高端客户 AUM 不断提高。截至 2021 年 6月末，青岛银行零售客户达到 689.37 万户，零售 AUM 为 2329 亿元，同比增长 29.3%，零售 AUM 持续保持高增，显著快于同业。金融资

6、产 20 万以上客户的 AUM 占比持续提升，21H1 达 86.5，客群结构持续优化。 青银理财带动青银理财带动理财理财规模规模快速增长。快速增长。21H1 青岛银行 1567 亿元理财规模中，青银 基础数据基础数据 总股本（万股） 582035 已 上 市 流 通 股 （ 万股） 301810 总市值（亿元） 224 流通市值（亿元） 116 每股净资产（MRQ） 5.5 ROE（TTM） 8.7 资产负债率 93.5% 主要股东 青岛国信实业有限公司 主要股东持股比例 12.37% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -8 -15 -17 相对表现 0 -3 0 资料来源