【公司研究】美亚柏科-取证业务焕发新机大数据业务前景广阔-20200720[30页].pdf

1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 首

2、 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 美亚柏科 300188.SZ 取证业务焕发新机，大数据业务前景广 阔 核心观点核心观点 公司是国内电子数据取证行业龙头， 大数据信息化与网络空间安全专家公司是国内电子数据取证行业龙头， 大数据信息化与网络空间安全专家。 公 司以电子取证和大数据信息化为基本盘，已发展成“四大产品+四大服务” 体系， 而国投智能入主后国资背景加持有望加速业务扩展； 上市以来营收持 续高速增长，2013-2019 年 CAGR 达 32%，盈利能力保持稳定，研发持续 高投入铸就技术护城河， 并参与多项国家级和部级标准制定； 除内生增长外， 公司还通过并购珠海新德

3、汇、江苏税软切入刑侦、税务等新兴细分市场，子 公司协同效应不断增强，持续贡献业绩。 电子取证行业迎来拐点，公司龙头优势稳固电子取证行业迎来拐点，公司龙头优势稳固。 “部门行业拓展+区域下沉+技 术迭代”三大动力驱动电子取证增量需求，技术升级与标准更新驱动存量替 换需求。公司深耕电子取证多年，国内市占率超 40%，培训带动销售模式独 特，渠道壁垒+技术壁垒巩固龙头地位；公司电子取证产品体系步入 3.0 时 代，横向正在向多警种多行业渗透，纵向向区县级市场下沉；取证业务随着 国家机构改革落地已从 19Q3 起进入拐点，2020 年有望迎来需求集中释放。 国家大数据战略持续推进，大数据信息化业务有望

4、继续保持高增长国家大数据战略持续推进，大数据信息化业务有望继续保持高增长。大数据 已上升为国家战略， 政策利好不断， 多部门政务大数据信息化应用场景广阔， 长期看千亿空间； 公司取证业务的多年深耕为大数据信息化业务积累丰富数 据和经验，跨警种跨部门汇聚融合优势突出，部级大数据平台等标杆项目彰 显专业品牌； 公司大数据信息化近三年营收增速均在 50%以上， 未来除持续 推动公安大数据平台建设外，还将持续横向拓展行业应用，有望继续保持高 增长。 财务预测与投资建议财务预测与投资建议 我们预测公司 20-22 年每股收益分别为 0.53、0.76、1.06 元，由于公司在 电子取证及公安大数据市场优

5、势明显， 我们认为目前公司的合理估值水平为 2020 年的 49 倍市盈率，对应合理股价为 25.97 元，首次给予买入评级。 风险提示风险提示 大数据产业政策落地不及预期；行业内竞争恶化风险等。 投资评级 买入买入 增持 中性 减持 (首次) 股价 （2020 年 07 月 17 日） 22.02 元 目标价格 25.97 元 52 周最高价/最低价 24.87/15.08 元 总股本/流通 A 股（万股） 80,521/59,985 A 股市值（百万元） 17,731 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2020 年 07 月 20 日 股价表现 1 周周 1 月月 3 月月 1

6、2 月月 绝对表现 -8.59 6.48 7.89 28.02 相对表现 -4.20 -6.64 -10.48 8.57 沪深 300 -4.39 13.12 18.37 19.45 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 浦俊懿 021-63325888*6106 执业证书编号：S0860514050004 证券分析师 游涓洋 010-66210783 执业证书编号：S0860515080001 联系人 陈超 021-63325888*3144 联系人 徐宝龙 021-63325888*7900 公司主要财务信息 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(