【公司研究】芒果超媒-“大芒计划”升级2.0引领综艺营销、内容制作和艺人经纪新趋势-20200707[19页].pdf

1、传媒传媒/互联网传媒互联网传媒 1 / 19 芒果超媒芒果超媒（300413.SZ） 2020 年 07 月 07 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持） 日期 2020/7/7 当前股价(元) 63.00 一年最高最低(元) 67.58/25.35 总市值(亿元) 1,121.64 流通市值(亿元) 586.76 总股本(亿股) 17.80 流通股本(亿股) 9.31 近 3 个月换手率(%) 53.25 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 公司深度报告-乘风破浪的姐姐 开启芒果“乘风破浪”新篇章- 2020.6.14 公司首次覆盖报告-从马栏山到迪 士尼，独特基因铸就“芒果生态

2、” - 2020.5.15 “大芒计划大芒计划”升级升级 2.0，引领引领综艺营销、内容制作和综艺营销、内容制作和 艺人经纪艺人经纪新新趋势趋势 公司深度报告公司深度报告 方光照（分析师）方光照（分析师） 证书编号：S0790520030004 “大芒计划”升级“大芒计划”升级 2.0，加码“加码“KOL+IP+品牌”营销新趋势品牌”营销新趋势 公司“大芒计划”升级 2.0，有望融合“人货场”三方优势，打造网红带货生态 圈；落地项目乘风破浪的姐姐热度持续，携手抖音直播带货，实现广告赞助、 会员收入与衍生品销售增长，有望引领综艺带货新模式；设立“芒果学院” ，加 大 KOL 扶持力度，有望通过“

3、金字塔造星计划”培养 UP 主成长为成熟 PGC 制 作人，为自制剧集与综艺提供新鲜血液。我们维持此前盈利预测不变，预测公司 2020/2021/2022 年归母净利润分别为 15.30/18.46/21.99 亿元，对应 EPS 分别为 0.86/1.04/1.24 元，当前股价对应 PE 分别为 73/61/51 倍，维持“买入”评级。 乘风破浪的姐姐热度持续，引领综艺带货新模式乘风破浪的姐姐热度持续，引领综艺带货新模式 乘风破浪的姐姐依靠独特的题材内容、优质的制作水平、立体化的营销推广 等，节目人气高居不下，已成现象级综艺。节目联手抖音进行独家带货直播，我 们在 6 月 14 日 乘风破

4、浪的姐姐开启芒果“乘风破浪”新篇章中也曾提及“姐 姐们带货实力一流，或与大芒计划产生催化反应” ，实现多方共赢，1）丰富广 告变现模式，实现综艺赞助+姐姐代言双赢；2）推广会员年卡，助力会员收入增 长；3）开设“芒果 TV 好物”抖音小店，布局直播电商+“芒果好物”衍生品， 有望实现 IP 乘数效应。 成立“芒果学院” ，助力头部成立“芒果学院” ，助力头部 KOL 及成熟及成熟 PCG 制作人成长制作人成长 “大芒计划 2.0”成立“芒果学院” ，加大 KOL 扶持力度，我们认为，依托公司 提供的 S 级平台资源、殿堂级师资团队和超一线合作通道，在“金字塔造星计 划”下，UP 主有望快速成长

5、为头部 KOL 和成熟 PCG 制作人，并成功反哺芒果 生态，为芒果 TV 自制剧集和综艺提供新鲜血液。 风险提示：风险提示：行业竞争加剧的风险；视频平台用户增长不及预期的风险；广告业 务收入增长不及预期的风险；内容行业政策变化对公司的影响存在不确定性。 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 9,661 12,501 15,021 17,863 21,080 YOY(%) 16.8 29.4 20.2 18.9 18.0 归母净利润(百万元) 866 1,156 1,530 1,846 2,199 YOY

6、(%) 21.0 33.6 32.3 20.7 19.1 毛利率(%) 37.0 33.7 35.3 36.1 36.7 净利率(%) 9.0 9.2 10.2 10.3 10.4 ROE(%) 16.3 13.1 15.1 14.2 14.5 EPS(摊薄/元) 0.49 0.65 0.86 1.04 1.24 P/E(倍) 129.6 97.0 73.3 60.7 51.0 P/B(倍) 19.9 12.8 11.1 8.6 7.4 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 -60% 0% 60% 120% 180% 240% 2019-072019-112020-03 芒果超媒沪深300 相关