亨通光电-通信+能源战略清晰业绩持续快速增长动力强劲-220316（45页）.pdf

1、 公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 亨通光电亨通光电（600487） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 03 月月 16 日日 投资投资评级评级 行业行业 通信/通信设备 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 12.81 元 目标目标价格价格 21.18 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 2,362.21 流通A股股本(百万股) 2,281.50 A 股总市值(百万元) 30,259.90 流通A股市值(百万元) 29,226.05 每股净资产(元) 8.73 资产负债率(%) 53.29 一年内

2、最高/最低(元) 17.94/11.01 作者作者 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 亨通光电-公司点评:行业高景气下，海 上 风 电 订 单 超 预 期 落 地 2022-03-11 2 亨通光电-季报点评:业绩高增长符合 预 期 ， 长 期 成 长 动 力 强 劲 2021-10-28 3 亨通光电-公司点评:中标海缆大单，未来持续快速增长可期！ 2021-10-19 股价股价走势走势 通信通信+能源战略清晰，业绩持续快速增长动力强能源战略清晰，业绩持续快速增长动力强劲劲 一、一、布局通信布局通信+能源能源+海洋板块的国际知名企业，业绩驶入发展快车道海洋板块的国际知名企业，业绩驶入

3、发展快车道 多板块布局，研发实力超群多板块布局，研发实力超群。亨通光电成立于 1993 年，第一大股东为亨通集团。公司高管均拥有“亨通系”企业高管任职履历，同时团队具备深厚的产业+学术结合的背景。公司布局三大板块：通信网络+能源互联+海洋，不断深化打造产业链，积极推进自主研发，各领域综合竞争力强劲。 业绩拐点之后有望业绩拐点之后有望重回快速增长轨道重回快速增长轨道。公司 2016-2018 年营业收入持续快速增长，2019 年出现下滑。2020 年公司向能源领域拓展，业绩实现 1.97%同比增长达到323.84 亿元，公司近期发布 2021 年业绩预告，实现营业收入约 410 亿元，同比增长约

4、 27%，增速显著提升。净利润方面同样呈现相同趋势，2019-2020 年净利润出现下滑；根据 2021 年业绩预告，公司全年实现归母净利润 13.75 亿元至 15.85 亿元，同比增长约 30%至 49%，业绩拐点已显现。我们认为我们认为，公司各业务景气度持续提升，业务驶入发展快车道。 二、二、光通信板块反转趋势明显，公司“棒光通信板块反转趋势明显，公司“棒-纤纤-缆”布局龙头地位稳固缆”布局龙头地位稳固 光纤光纤光缆光缆需求持续复苏增长需求持续复苏增长，价格，价格上涨上涨景气度上行景气度上行。回顾中国移动普通光缆招标情况， 2021 年呈现量价齐升的态势， 中国电信随后的招标单价再次增长

5、超过 10%。需求端来看需求端来看，行业受益于5G 建设带动光纤需求、千兆网络建设、流量提升推动数据中心建设、“东数西算”政策推动以及海外建设需求增长。 供给端供给端来看来看，光棒产量增速出现下滑，未来预计趋势持续。在行业供需关系改善下招标价格逐渐向好，行业处于景气周期，带动产业向上稳步增长。 亨通光电打造棒亨通光电打造棒-纤纤-缆产业链布局，龙头地位稳固缆产业链布局，龙头地位稳固。光纤光缆产业链中，核心在于上游光棒生产制造，利润占比约为 70%。亨通光电是业内少数几家拥有棒-纤-缆产业链布局的公司，核心壁垒明显。公司作为全球龙头厂商之一，将充分受益于光纤光缆产业景气上行带来的增长弹性。 三、

6、三、海上风电海上风电&海底光缆海底光缆建设建设持续火热，持续火热，亨通产业链布局完善亨通产业链布局完善充分受益充分受益 海上风电建设潜力大，海缆与海工进入门槛高、格局好海上风电建设潜力大，海缆与海工进入门槛高、格局好。我国海上风电建设潜力约 3000GW。十四五期间各地积极推动海上风电规划，规模合计超 50GW，产业欣欣向荣。产业链中，海缆与海工位于中下游，海缆竞争壁垒高筑，对资质、资金、资源具有较严格的要求。海工则需求火热，海上风电安装船成为核心资产。 跨洋通信需求持续提升跨洋通信需求持续提升。全球海底通信光缆持续建设，随着数据流量快速增加以及数据传输需求的提升，预计国内建设脚步将加快，追赶