1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018.09.11 日本家电产业史下篇：日本家电产业史下篇：衰退期衰退期，需求萎缩与日企衰落，需求萎缩与日企衰落 日本家电产业史系列深度报告（三）日本家电产业史系列深度报告（三） 摘要：摘要： 1990 年至今日本年至今日本经济经济低迷，消费低迷，消费增长增长停滞停滞：90 年代初日本泡沫经济破灭，财富缩水、失业率上升、收入放缓、老龄化负担加重以及消费信心缺失，使得 90 年代之后日本家庭消费持续低迷，其中保健医疗、交通通信等消费支出占比提升，食物、衣物等必需品消费持续下降，而家电等耐用消费品绝对额和支出占比均有一定下降。 日

2、本日本家电家电市场市场规模规模萎缩萎缩：受经济持续低迷影响，90 年代以来日本家电市场有所萎缩， 1990-2016 年日本家电出货额累计下滑 16%， 其中： 1） 空调空调：技术创新与技术创新与一户多机一户多机，销量继续销量继续增长增长，受直流变频技术改善能耗与噪音、内机小型化等技术创新驱动，日本空调一户多机需求继续释放， 户均保有量由1.1台提升至2.8台， 推动1990-2016年日本空调销量从 659 万台增至 853 万台，累计增长 29%。 2） 冰洗冰洗：销量下滑，产品升级支撑均价继续上涨：销量下滑，产品升级支撑均价继续上涨，由于需求高度饱和以及家电回收法实施、消费税提升等因素

3、，1990-2016 年日本冰箱、洗衣机销量均累计下滑 40%；不过冰箱大容量化、洗衣机洗烘一体机增长，推动同期冰洗均价累计分别上涨 29%、32%。 3） 黑电黑电：90 年代需求稳定，年代需求稳定，2000 年年之后之后规模先升后降规模先升后降，1990-2000年是 CRT 电视最后的辉煌阶段，由于一户多机需求和更新需求推动，日本电视销量稳定在 900-1000 万台；2000 年后进入液晶时代， 换机浪潮叠加日本家电环保积分制度实施和转播信号切换影响，2009-2011 年日本电视需求大爆发，2011 年实现 2519 万台销量，但由于需求透支，随后日本电视机销量大幅萎缩。 4） 厨电

4、小家电：总体下滑，局部亮点厨电小家电：总体下滑，局部亮点闪现闪现，1990-2000 年日本厨电小家电市场总体规模累计下滑 20%， 其中热水器、 微波炉等普及较早、缺乏技术创新的品类下滑明显，电饭煲、咖啡机等有明显技术升级或普及率偏低的品类需求稳定，受需求变化、技术创新推动的洗碗机、净水器等品类则陆续兴起。 90 年代后日本家电年代后日本家电企业企业衰落：衰落：日本黑电企业衰落核心原因一是外部竞争的加剧，韩企通过上游面板反超形成产业链优势，中国陆厂则在中低端市场迅猛成长；二是日企自身战略失误频现，比如没有赢家的 DVD 规格大战、松下对等离子的巨额投入、夏普 10 代线的尴尬处境和东芝核电业

5、务巨亏；与黑电不同的是，日本空调巨头大金在 90 年代后成功实现了国际化，并成长为全球空调市场第一品牌。 序：序： 综合日本经济发展、消费结构、消费综合日本经济发展、消费结构、消费主体以及消费价值观等层面的变迁，主体以及消费价值观等层面的变迁，我们将日本家电产业史分为我们将日本家电产业史分为4个阶段，个阶段，本报告作为本报告作为下下篇着重分析篇着重分析90年代以后年代以后日本家电业的发展日本家电业的发展，以资借鉴，以资借鉴。 相关报告 家用电器业： 日本家电产业史上篇：成长期，大家电全面普及 2018.09.06 家用电器业： Q2 营收增长势头良好，盈利能力持续改善 2018.09.02 家

6、用电器业： 终端销售继续好转 空调龙头估值与分红优势凸显 2018.08.19 家用电器业： 终端销售好转 看好空调长期空间 2018.08.12 家用电器业： 无惧短期波动，继续看好空调长期空间 2018.08.05 行业行业报告报告 家用电器业家用电器业 专题研究专题研究 行业一般研究行业一般研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 32 目目 录录 1. 1991 年至今：“失去的二十年”与消费低迷 . 3 2. 日本家电市场总体萎缩 . 9 2.1. 空调：技术创新与一户多机支撑销量增长 . 10 2.2. 冰洗：销量下滑，产品升级推动均价上涨