AI玩具行业深度：三级跳商业逻辑演绎裂变的市场-250410（42页）.pdf

1、AI玩具深度：玩具深度：三级跳商业逻辑演绎裂变的市场三级跳商业逻辑演绎裂变的市场证券研究报告证券研究报告20252025年年4 4月月1 10 0日日分析师：徐 偲 SAC执业证书号：S0010523120001 邮箱： 分析师：余倩莹 SAC执业证书号：S0010524040004 邮箱：核心观点核心观点 AIAI玩具市场会在技术持续升级下演绎玩具市场会在技术持续升级下演绎AI玩具产品在核心技术持续升级下，会按照“玩具AI+玩具AI玩具多模态驱动的情感交互载体”路径进行迭代升级，并诞生1-10-100-1000的价值升级体系。产业中也会依次诞生轻工/零售-硬件/算法-多模态/机器人方向上的跨

2、行业头部公司。产品加速量产落地产品加速量产落地，国内外形态差异较大国内外形态差异较大从当下市场看，国内AI玩具赛道处于AI+玩具阶段，出圈产品主要依靠赛道选择和对场景及用户的理解获取市场。海外市场处于AI玩具-情感陪护载体阶段，商业模式较为成熟，但产品升级和成本控制高度依赖AI技术发展。多类型企业积极布局多类型企业积极布局，市场持续迭代升级市场持续迭代升级当前主要有传统玩具制造商、具有 IP 储备的公司和互联网科技公司三大类公司布局AI玩具赛道。选股逻辑上，行业初创期在IP、传统玩具等赛道有望诞生大牛股。行业发展期预计会向电子制造业/算法企业倾斜，并由明星产品驱动产生牛股。行业成熟阶段，则可能

3、由机器视觉，脑机等技术的进步，产生类机器人形态下的情感陪护载体。风险提示：风险提示：AI模型发展不及预期；市场竞争加剧；市场需求不及预期；AI玩具渗透率提升不及预期。2敬请参阅末页重要声明及评级说明敬请参阅末页重要声明及评级说明AIAI玩具玩具三级跳商业逻辑演绎裂变的市场三级跳商业逻辑演绎裂变的市场 3敬请参阅末页重要声明及评级说明敬请参阅末页重要声明及评级说明玩具玩具AI+玩具玩具AI玩具玩具多模态驱动的多模态驱动的情感交互载体情感交互载体中国所处阶段中国所处阶段毛绒公仔毛绒公仔 29.9元元拼搭玩具拼搭玩具 249元元潮玩盲盒潮玩盲盒 69元元设计、模具制作、注塑成型、设计、模具制作、注塑

4、成型、机械加工和质量检测机械加工和质量检测包括毛绒玩具、盲盒公仔、手办模型、收藏卡牌、益智玩具等。根据抖音电商数据，2024年，玩具市场主要供应和销售的玩具价格集中在0-30元价格段之间，0-30元的商品贡献主要销量，10-300元的商品贡献主要GMV。代代表表产产品品技技术术阶阶段段中国传统玩具产业链较为成熟，中国传统玩具产业链较为成熟，以产量计生产制造全球约七成以产量计生产制造全球约七成的玩具。的玩具。FoloToy 129-558元元BubblePal 399-449元元X 10倍倍X 10倍倍X 10倍倍国内多采用毛绒玩具外壳+AI大模型机芯简单组装模式，主要目标群体聚焦于儿童和青少年

5、，定位主要为陪伴儿童学习成长，产品功能主要侧重于AI大模型对话。价格多在 300元左右。传统玩具外壳传统玩具外壳+AI大模型、语大模型、语音合成与声学处理音合成与声学处理2024年为中国年为中国AI玩具元年，玩具元年，大量大量AI玩具产品在玩具产品在24年下半年年下半年面世。面世。Ropet 169-209美元（美元（1242-1536元）元）乐森机器人乐森机器人 1980-9999元元在AI大模型对话功能的基础上拥有灵动双眼、情绪识别等附加功能。目标群体聚焦于有消费能力的中青年，定位主要为情感陪伴。价格多在2000元左右。设计、模具制作、注塑成型、机械加设计、模具制作、注塑成型、机械加工、工

6、、AI大模型、传感器技术、语音合大模型、传感器技术、语音合成与声学处理、实时音视频传输成与声学处理、实时音视频传输海外产品已有较为成熟的产品海外产品已有较为成熟的产品形态和闭环的商业模式。形态和闭环的商业模式。未发展成熟未发展成熟海外所处阶段海外所处阶段资料来源：Folo Toy官网，淘宝网，抖音电商，Kickstarter，LOVOT官网，华尔街见闻，华安证券研究所LOVOT 699,600日元（日元（35524元）元）Optimus 2-3万美元（万美元（146992-220488元）元）多模态驱动的情感交互载体，通过多模态AI技术，将文本、语音、图像和情感等多种输入方式结合，能够实时感知