1、新型水性粘结剂革故鼎新，赋能新蓝海新型水性粘结剂革故鼎新，赋能新蓝海电新电新行业深度报告行业深度报告分析师：龚斯闻执业证书编号：S0020522110002电话：021-51097188邮箱：证券研究报告2025年4月13日电新行业研究报告电新行业研究报告分析师：张帅峰执业证书编号：S0020524010003电话：021-51097188邮箱：请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分报告要点报告要点2新型硅碳负极取得质的突破新型硅碳负极取得质的突破，规模化量产在即规模化量产在即随着我国新能源汽车产业快速发展，追求长续航和充电效率一直是行业发展的焦点。相比传统石墨负极，

2、硅碳负极凭借超高理论比容量（约4200 mAh/g）、较高的能量密度以及快速充放电能力，成为产业重点的发展趋势。近年来，产业通过CVD法制备新型硅碳在纳米结构调控、碳包覆优化、粘结剂体系改进及制备工艺升级方面取得突破性进展，随着成本下降及产业链协同发展，硅碳负极正迈向规模化量产阶段。硅负极膨胀剧烈硅负极膨胀剧烈，PAA粘结剂粘结力强粘结剂粘结力强，高度适配高度适配硅负极在充放电过程中与金属锂发生合金化反应，其体积膨胀可达300%以上，易导致硅颗粒粉碎、SEI膜破裂、活性材料脱落等问题，严重影响电池的循环寿命。聚丙烯酸（PAA）粘结剂与硅负极具有优异的化学兼容性，凭借其优异的粘结力、良好的机械柔

3、性及可调控的交联结构，能够有效缓冲硅颗粒的体积变化，增强电极稳定性，改善界面离子传输特性，成为硅碳负极极片合浆环节不可或缺的关键成份。硅碳负极助力硅碳负极助力PAA粘结剂打开市场空间粘结剂打开市场空间，未来可期未来可期随着硅碳负极商业化的逐渐放量，PAA粘结剂有望进入快速发展期。据华经产业研究院统计，2024年PAA粉体需求量为1.3万吨；假设2030年硅碳负极材料出货量30万吨，在石墨负极材料掺杂比例为10%，负极极片粘结剂占比为2%，则带来PAA需求增量6万吨，2030年PAA粉体需求量有望超过7.3万吨以上。投资建议投资建议PAA粘结剂作为锂电池硅碳负极的关键材料，市场需求有望迎来爆发式

4、增长。建议关注具有先发优势的领军企业如日播时尚（收购茵地乐）、回天新材、鹿山新材等公司。风险提示：风险提示：硅碳负极规模化进度不及预期；行业竞争加剧的风险；新型粘结剂替代的风险；原材料价格波动的风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分目录目录3 高粘弹性粘结剂助力解决硅碳负极膨胀问题高粘弹性粘结剂助力解决硅碳负极膨胀问题 PAA粘结剂粘弹性强，性能优势明显粘结剂粘弹性强，性能优势明显 硅碳负极商业化在即，打开粘结剂市场空间硅碳负极商业化在即，打开粘结剂市场空间 产业链主流企业产业链主流企业 投资建议投资建议&风险提示风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅

5、读正文之后的免责条款部分我国新能源产业快速发展，渗透率快速提升我国新能源产业快速发展，渗透率快速提升4-200%0%200%400%600%800%020406080100120140160180总销量YoY0%10%20%30%40%50%图：我国新能源汽车月度销量（万辆）图：我国新能源汽车月度销量（万辆）图：我国新能源车月度销量渗透率图：我国新能源车月度销量渗透率资料来源：中汽协，国元证券研究所资料来源：中汽协，国元证券研究所 我国新能源产业呈现强劲发展势头，市场渗透率持续扩大。我国新能源产业呈现强劲发展势头，市场渗透率持续扩大。在“以旧换新”等政策红利的持续推动下，配合小鹏Mona、小米

6、SU7等国产明星车型的密集上市，行业增长动能进一步释放。据中汽协数据显示，2024年12月新能源汽车销量突破159万辆，同比增长34%；24年全年累计销量达1286.6万辆，实现35.5%的同比增幅。与此同时，新能源车渗透率持续攀升，12月渗透率达45.8%（同比提升8.1pcts），24年全年渗透率达40.9%。随着技术创新加速产品迭代，叠加国内需求稳步提升，预计2025年新能源产业将继续保持高质量增长态势。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分长续航和快充是产业发展的趋势方向长续航和快充是产业发展的趋势方向5资料来源：汽车之家，百人会，国元证券研究所图图：均胜电子