海光信息-公司深度报告：高端“CPU+GPU”双卡位迎自主可控核心驱动-250411（39页）.pdf

1、海光信息海光信息(688041.SH)(688041.SH)公司深度公司深度高端高端“CPU+GPU”“CPU+GPU”双卡位，迎自主可控核心驱动双卡位，迎自主可控核心驱动评级：买入(维持)证券研究报告2025年04月11日半导体刘熹(证券分析师)S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M海光信息-11.5%-4.5%87.0%沪深300-6.5%-2.5%4.3%最近一年走势相关报告海光信息（688041）2024年年报点评：存货金额同比增长405%，DCU与互联网大厂积极适配（买入）*半导体*刘熹2025-03-03海光信息（688041）公司点评报告

2、：预计Q4“双芯”增长，看好2025年成长加速（买入）*半导体*刘熹2025-01-15海光信息（688041）科创板公司动态研究：Q3业绩倍数增长，存货+预付款展现成长信心（买入）*半导体*刘熹2024-10-20-23%9%41%73%105%137%2024/04/092024/06/092024/08/092024/10/092024/12/092025/02/092025/04/09海光信息沪深300市场数据2025/04/10当前价格（元）141.2752周价格区间（元）67.30-171.90总市值（百万）328,847.35流通市值（百万）125,430.11总股本（万股）23

3、2,433.81流通股本（万股）88,655.72日均成交额（百万）4,678.05近一月换手（%）50.10NByWiXkZpMtOsQnM7N8Q7NoMoOsQrMjMoOrNiNpOnRaQpPwPwMmRoQxNpPmO请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要u公司概览：公司概览：“国资背景国资背景+国产使命国产使命”，高端处理器领军，高端处理器领军公司为国内高端处理器领域的头部公司，提供应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器及相关技术服务。2024年，公司营收91.62亿元，同比+52.40%。公司持续在关键技术领域加大研发投入，2024年研发费用29

4、.10亿元，同比增长31.76%，研发团队在高端处理器设计、验证等关键技术领域实现突破，形成大量自主知识产权。公司兼具高端CPU+GPU双核心，在异构计算趋势下，公司优势有望持续显现。u高端处理器行业：高端处理器行业：AIAI驱动算力革命，加速卡迎国产化新机遇驱动算力革命，加速卡迎国产化新机遇1 1）需求端：海内外大模型迭代，互联网）需求端：海内外大模型迭代，互联网AIAI及云计算资本开支加大。及云计算资本开支加大。2024年，Open AI o1、Claude、Gemini等多模态模型相继诞生。微软、谷歌、腾讯、字节跳动等国内外互联网大厂2024年资本开支大幅增加，预计未来将加大在AI和云计

5、算方面投入。2 2）供给端：全球）供给端：全球AIAI芯片出货量提升，国产化进程提速。芯片出货量提升，国产化进程提速。据Precedence，预期2026年全球AI芯片市场规模477亿美元，2024-2026年CAGR为29.72%，推理芯片占比61%。据IDC，2024上半年，中国加速芯片的市场规模达超过90万张，GPU卡占据80%的市场份额。u海光海光CPUCPU与与DCUDCU：对标全球先进水平，持续推动技术创新：对标全球先进水平，持续推动技术创新1 1）CPUCPU：CPU细分为海光7000、5000、3000系列产品，兼容国际主流x86处理器架构和技术路线，具有先进的工艺制程、优异的

6、系统架构、丰富的软硬件生态等优势，目前在售产品主要为海光三号。2 2）DCUDCU：DCU规划为海光8000系列，GPGPU优势明显，具备大规模并行计算能力，同时兼容“类CUDA”环境。目前深算三号研发进展顺利，性能实现翻倍增长，预计将迅速实现大规模应用。u盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级公司是国产CPU和GPU双赛道领军，将受益于AI算力产业加快发展。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为155.89/228.43/313.22亿，归母净利润分别为 36.6/54.89/74.56亿元，EPS分别为1.57/2.36/3.21元/股，当前股价对应PE分别为90/60/44X，维持