浙江鼎力-公司深度报告：高空平台行业龙头未来成长可期-250328（39页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 1 高空平台行业龙头，未来成长可期高空平台行业龙头，未来成长可期 相关研究：相关研究：1.20240828湘财证券-603338.SH 浙江鼎力-收入保持快速增长，臂式产品占比持续提升 2.20241122湘财证券-603338.SH 浙江鼎力-欧盟关税终裁落地，公司税率为国内企业最低 3.20250115湘财证券-603338.SH 浙江鼎力-欧盟反倾销终裁落地，公司税率优势明显 公司评级：公司评级：买入买入（上调上调）近十二个月公司表现近十二个月公司表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 1.7 -5.0 -5.2 绝对收益 0.8 -6.7 8.0 注：

2、相对收益与沪深 300 相比 分析师：分析师：轩鹏程 证书编号：证书编号：S0500521070003 Tel：(8621)50295321 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路 88 号中国人寿金融中心 10 楼 核心要点：核心要点：浙江鼎力浙江鼎力：我国我国高空作业平台行业龙头高空作业平台行业龙头 浙江鼎力机械股份有限公司成立于 2005 年，前身为浙江鼎力机械有限公司。2011 年，公司占地面积约 55 亩的二期工厂建成投产。2015 年，公司在上交所成功上市。同年，公司占地面积约 180 亩的三期工厂建成投产。2016 年，公司收购 Magni 公司 20%股权并成立意大利研

3、发中心，重点研发臂式高空平台。2017 年，公司收购 CMEC 公司 25%股权，全面进驻北美市场。2020 年，公司收购德国 TEUPEN 公司 24%股权，并成立德国研发中心。同年，公司四期工厂投产。2024 年，公司“年产 4000 台大型智能高位高空平台项目”（五期工厂）进入试生产。同年，公司实现控股 CMEC，并拟建设年产 2 万台新能源高空平台项目。国内国内市场：市场：高速发展后短期有所调整，未来高速发展后短期有所调整，未来仍有较大发展空间仍有较大发展空间 虽然我国高空平台市场起步晚于欧美，但凭借高安全性、高效率等显著优势，近年来我国高空平台市场发展迅速。根据公司 2024 年半年

4、报，2023年，我国高空平台租赁市场规模和保有量达 148.8 亿元和 52.5 万台，五年复合增速为 28.6%、46.4%。在需求快速增长拉动下，2023 年我国国内高空平台销量达 13.0 万台，四年复合增速达 24.4%。而随着保有量快速增长，高空平台租赁市场竞争日益加剧，出租率和出租价格持续下降。因此，工程机械协会统计数据显示，2024 年高空平台国内销量首次转为负增长，同比减少 33.4%至 8.7 万台。不过，对比欧美成熟市场，2023 年我国高空平台人均保有量仅 3.7 万台/人，低于美国和欧洲的 25.6、9.6 万台/人。2023 年我国高空平台建筑业增加值覆盖率为 6.1

5、 台/亿元，也低于美国 9.9 台/亿元。此外，海南华铁、上海宏信等国内高空平台龙头租赁商的机队规模也低于联合租赁和 Sunbelt等海外龙头。因此，从长期看，在经过短期调整后，我国高空平台市场仍有较大发展空间。海外市场：海外市场：规模稳定增长，国内企业规模稳定增长，国内企业市场份额市场份额提升空间巨大提升空间巨大 美国高空平台市场以建筑需求为主，需求占比维持在 70%以上。而随着疫情后美国建筑业复苏叠加基建法案实施，美国高空平台市场迎来快速发展。2025 年美国高空平台租赁市场规模有望达 181.0 亿美元，较 2020 年复合增速达 11.9%，远高于 2010-2019 年 7.7%的复

6、合增速。2024 年美国高空平台租赁市场设备保有量预计将达 89.8 万台，较 2020 年复合增速为 8.2%，亦高于 2010-2019 年 4.9%的复合增速。而快速增长的美国市场也吸引徐工、中联等众多国内同业布局，通过在墨西哥等地建厂的方式拓展美国市场。而在欧洲市场，除 2012 年欧债危机和 2020 年疫情外，欧洲高空平台租赁市场增长较为稳定。2023 年市场规模和设备保有量分别为 35 亿欧元和35.7 万台，较 2010 年复合增速分别为 3.0%、2.8%。预计 2025 年欧洲高空平台租赁市场规模有望达 37 亿欧元，两年复合增速约 3.3%。专注高空作业机械领域，公司核心