杭州银行-成长于战略切换之间-220301（34页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 成长于战略切换之间 主要观点：主要观点： 迈向精细化：从规模到效率，从产品到服务迈向精细化：从规模到效率，从产品到服务 杭州银行的新战略（杭州银行的新战略（2021-2025）具有重要含义。一般而言，金融）具有重要含义。一般而言，金融行业的核心定价因素是长期合作关系或者说客户黏性， 但黏性并非一蹴行业的核心定价因素是长期合作关系或者说客户黏性， 但黏性并非一蹴而就，而是累积的，背后是产品关系向客户服务关系的转变。具体地，而就，而是累积的，背后是产品关系向客户服务关系的转变。具体地，公司持续向客户提供优质产品和差异化服务， 客户对多个产品或者服务公司持续向客户提

2、供优质产品和差异化服务， 客户对多个产品或者服务满意度长期积累，转化为对客户经理或者公司品牌的信任，黏性就此建满意度长期积累，转化为对客户经理或者公司品牌的信任，黏性就此建立。立。 第一个五年规划中， 杭州银行通过信贷资产结构调整稳固了资产质第一个五年规划中， 杭州银行通过信贷资产结构调整稳固了资产质量， 在新战略中， 继续审慎经营对公表内业务的同时， 发力零售和小微。量， 在新战略中， 继续审慎经营对公表内业务的同时， 发力零售和小微。业务条线之间的共同之处是均强调了客户分层、线上化、以及重视科技业务条线之间的共同之处是均强调了客户分层、线上化、以及重视科技和数据提升客户体验。这是品牌效益加

3、速累计的开始。和数据提升客户体验。这是品牌效益加速累计的开始。 对公业务：表内业务审慎推进，表外业务持续优化对公业务：表内业务审慎推进，表外业务持续优化 表内业务在审慎中前行。 （表内业务在审慎中前行。 （1）调结构）调结构：质量较好的水利、环境和公共设施管理行业贷款占比稳步提升，不良率抬升的交运、批零、金融、建筑及其他行业贷款占比下降。 （2）支持实体企业和科技文化创新）支持实体企业和科技文化创新：包括大型龙头制造业、专精特优制造业、科技型制造业、出口型制造业等重点客户；升级科技文化金融创新体系，成立三大科创中心，实行客户分层，完善产品体系。 表外业务以交易银行和投资银行为主：表外业务以交易

4、银行和投资银行为主： （1）前者以财资、贸易和外汇业务为引擎，积极与政府政务和小微企业合作； （2）后者依托省内雄厚的客户基础，不断提升渗透率，推动债券承销以及 ABS 业务迅速发展。 零售业务：引流零售业务：引流+融资融资+财富管理财富管理 零售业务的标准模式是引流零售业务的标准模式是引流+融资融资+财富管理。引流方面财富管理。引流方面，杭州银行以直销银行、电子银行为抓手线上获客；融资方面融资方面，主要扩展信用卡业务，并推动消费贷信用下沉；财富管理方面财富管理方面，开始实施客户分层，增加代销品类，扩大队伍，实现财富品类代销量的高速增长。 杭州银行（杭州银行（600926） 公司研究/公司深度

5、 投资评级：增持（首次）投资评级：增持（首次） 报告日期： 2022-03-01 收盘价（元） 14.32近 12 个月最高/最低（元） 17.79/11.78总股本（百万股） 5,930流通股本（百万股） 5,060流通股比例（%） 85.33总市值（亿元） 849流通市值（亿元） 725 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 -38%-24%-9%5%19%3/216/219/2112/21杭州银行沪深300 杭州银行（杭州银行（600926） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 小微业务：省外依托“云抵贷” ，省内推广“台州模式”小微业务：省外依托“云抵贷” ，省内

6、推广“台州模式” 从贷款种类看，从贷款种类看，杭州银行重视数据，在抵押贷款和信用贷款两个方面发力。抵押方面抵押方面以“云抵贷”为依托，为客户提供一体化和线上化服务提升效率。信用方面信用方面主要实施客户集约管理以及差异化考核，运用名单制度开展网格化经营。从获客模式看从获客模式看，省内分行快速组建小微贷款团队实施标准化和专业化运营， 成立信用小微业务管理部， 复制和推广 “台州”模式，而省外主要以“云抵贷”为主。 投资建议投资建议 预计 2021-2023 年归母净利润分别为 86.85/101.71/122.62 亿元，同比增长 21.7%/17.11%/20.55%， 对应 EPS 分别为 1