润和软件-公司首次覆盖：信创领军企业“鸿蒙+欧拉”生态核心参与者-250329（25页）.pdf

1、1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司深度研究公司深度研究|润和软件润和软件 信创领军企业，“鸿蒙+欧拉”生态核心参与者 润和软件（300339.SZ）首次覆盖 核心结论核心结论公司评级公司评级 增持增持 股票代码 300339.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 52.2 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 郑宏达郑宏达 S0800524020001 13918906471 联系人联系人 卢可欣卢可欣 16621642550 相关研究相关研究 核心结论核心结论：我们预计润和软件 2024-2026 年营收分别为 35.86、43.15、52.79亿元，归母净利润分别

2、为 2.20、3.11、4.30 亿元。参考可比公司估值，考虑润和软件为国内信创领军，在金融科技、电力能源行业领域深耕积累，开源鸿蒙、开源欧拉、AI 中枢平台等创新业务有望支撑公司新一轮成长，首次覆盖，给予“增持”评级。信创信创领军企业，“领军企业，“1+2+3+8”战略行稳致远”战略行稳致远。1）公司聚焦金融科技、智能物联、智慧能源三大业务领域，其中金融科技业务是公司的传统优势领域。2）明确了“1 个核心+2 大系统+3 大平台+8 大行业”全新战略，深度参与企业数智化转型。3）营收稳健增长，且 2024 年前三季度公司营收增速有所回升；创新业务占比逐步提高，有望打开增长新空间。公司为华为“

3、鸿蒙公司为华为“鸿蒙+欧拉”生态核心参与者，产品化能力逐步提升。欧拉”生态核心参与者，产品化能力逐步提升。开源开源鸿蒙：鸿蒙鸿蒙：鸿蒙生态蔚然成林生态蔚然成林，公司，公司作为核心作为核心共建者，有望深度受益共建者，有望深度受益。1）操作系统是终端设备的灵魂，实现自主可控才能有效应对外部技术封锁压力，我们看好鸿蒙在关基领域的国产替代前景。2）鸿蒙原生应用开发需求旺盛，相关人才较为稀缺，我们预计大部分 APP 厂商会直接向华为合作伙伴采购技术服务，OpenHarmony 生态核心参与者有望占据较多份额。3）润和软件是 OpenHarmony 项目 A 类捐赠人，且面向多行业发布基于 OpenHar

4、mony 的商业发行版操作系统，技术积累深厚，且华为哈勃已入股子公司润开鸿，公司有望深度受益于鸿蒙生态发展。开源开源欧拉：服务器操作系统国产替代提速，公司发布企业级安全操作系欧拉：服务器操作系统国产替代提速，公司发布企业级安全操作系统统 HopeOS，商业化潜力较大，商业化潜力较大。AI：公司公司沿“沿“1+6+N”发展主线发展主线推进企业级推进企业级 AI 解决方案落地。解决方案落地。携手华为携手华为昇腾发布昇腾发布 IntelliCore AI 解决方案一体机，打造多场景解决方案产品包。解决方案一体机，打造多场景解决方案产品包。风险提示：风险提示：宏观经济复苏不及预期、人力成本提高、市场竞

5、争加剧、人工智能技术落地和商业化不及预期、应收账款风险、商誉减值风险。核心数据核心数据2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）2,975 3,106 3,586 4,315 5,279 增长率 7.8%4.4%15.4%20.3%22.3%归母净利润(百万元)105 164 220 311 430 增长率-40.2%55.4%34.3%41.5%38.1%每股收益（EPS）0.13 0.21 0.28 0.39 0.54 市盈率（P/E）394.4 253.8 189.0 133.5 96.7 市净率（P/B）13.0 12.3 11.7 10.8 9.7 数

6、据来源：公司财务报表，西部证券研发中心-26%12%50%88%126%164%202%240%2024-032024-072024-11润和软件IT服务创业板指证券研究报告证券研究报告 2025 年 03 月 29 日 公司深度研究|润和软件 西部证券西部证券 2025 年年 03 月月 29 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 润和软件核心指标概览.5 一、润和软件：信创领军企业，“鸿蒙+欧拉”生态核心参与者.6 1.1 信创领军企业，“1+2+3+8”战略行稳致远.6