1、 敬请阅读末页之重要声明 内内消消外运，疆煤可期外运，疆煤可期 相关研究：相关研究：1.煤价震荡偏弱，降温有望 加速日耗回升 2024.12.02 2.库存下降，静候旺季需求释放 2024.12.10 行业评级：增持（维持）行业评级：增持（维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益-17%-3%-11%绝对收益-26%-16%-22%注：相对收益与沪深 300 相比 分析师分析师：王逸奇王逸奇 证书编号：证书编号：S0500524080002 TelTel：(8621)50293519 EmailEmail： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国

2、人寿金融中心10楼湘财证券研究所 核心要点：核心要点：新疆煤炭资源丰富，开采潜力巨大新疆煤炭资源丰富，开采潜力巨大 新疆地区是我国重要的煤炭资源接续区和战略储备区。2016 年底，国家发布全国矿产资源规划 2016-2020，提出重点建设新疆等 14 个煤炭基地，并划定了 162 个国家规划煤炭矿区。近年来，新疆作为我国第 14 个现代化大型煤炭基地，是我国煤炭生产力西移的重要承接区和战略性储备区。根据国家统计局以及自然资源部数据计算，截至 2022 年，我国四大主产区中，陕西、陕西、内蒙古的的煤炭储量可开采年数已均不足 40年，而新疆则超过 80 年。在晋陕蒙新煤炭重点开发区域内，新疆优势明

3、显，在未来有望成为我国煤炭资源的重要储备区。新疆煤电化快速发展，内需旺盛新疆煤电化快速发展，内需旺盛 新疆是我国煤炭供应保障基地，除了“疆煤外运”的煤炭，本地的煤炭消耗主要集中在煤电和煤化工领域。新疆作为“丝绸之路经济带”核心区和国家重要能源基地，近年来加快实施能源优势转化战略，电力行业得到快速发展。自 2014 年开始到 2023 年，新疆火电装机容量从 3247.2 万千瓦增长到 6648.68 万千瓦。虽然近两年占比有所下滑，但主要原因为受新能源装机加速挤压所致。从火电装机来看，火电装机容量呈现逐年稳步上升，且 2023年同比增速有所加快。从火力发电量来看，2024 年火力发电量为387

4、3.1 亿千瓦时，同比增加 0.2%，占比 72.89%，其电源结构中支柱地位难以动摇。疆电外送稳增，新建项目有望释放远期增量。2024 年，新疆外送电量稳增，创历史新高。自 2010 年启动疆电外送工作以来，疆电外送电量由 2010 年 30 亿千瓦时扩大至 2024 年 1267 亿千瓦时，送电规模提升 42 倍，送电省份由 7 个增加至 22 个。如今，新疆已建成“两交两直”4 条外送通道，这些通道的建成使疆电外送能力达到 2500万千瓦。同时，为加快疆电外送，新疆不断畅通外送通道建设：“第四通道电源项目在若羌开工，项目规划总装机超过 1900 万千瓦，配套先进高效煤电装机 396 万千

5、瓦；第五条疆电外送输电通道同样加紧建设，预计 2025 年建成投运。届时，有望将新疆电力外送能力将提升至 3300 万千瓦。随着“疆电外送”规模持续扩大，可以带动新疆电力工业得到快速发展，有望贡献远期疆电外运用煤增量。在资源优势以及政策的双重影响下，新疆煤化工快速发展，化工用煤需求有望放量。“十四五”时期，新疆充分发挥新疆煤炭资源优势，并将其转化为产业优势和发展优势，在准东、哈密布局了多个煤制天然气、煤制油、煤制烯烃等重点现代煤化工项目。根据我们不完全统计，按新疆规划及在建化工产能计算，远期可消纳煤炭增量约 2.44亿吨。外运通道完善，加速疆煤外运外运通道完善，加速疆煤外运 -18%-12%-

6、6%0%6%12%18%24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%煤炭(申万)沪深300证券研究报告证券研究报告 20202 25 5 年年 0303 月月 2 27 7 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 行业行业研究研究 煤炭行业煤炭行业深度报告深度报告 敬请阅读末页之重要声明 疆煤外运以铁路运输为主、公路运输为辅。随着全国煤炭产能逐渐向晋陕蒙新转移以及疆煤外铁路运通道“一体两翼”加速建设，通过前三年的运行，疆煤外运量逐年增加，2024 年疆煤铁路外运量高速增长，1-12 月铁路外运 9060 万吨，同比增长 50.42%；公路运输方面，全年疆煤公路外运量 4900 万吨，同