青岛银行-港股公司首次覆盖报告：经济大省的成长性城商行-250314（17页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|城商行 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 青岛银行(002948)报告日期：2025 年 03 月 14 日 经济大省的成长性城商行经济大省的成长性城商行 青岛银行首次覆盖青岛银行首次覆盖 投资要点投资要点 青岛银行是深耕山东的青岛银行是深耕山东的成长性城商行成长性城商行，化债，化债推动推动风险评价改善，网点加密风险评价改善，网点加密和和低低不良生成不良生成有望支撑较强有望支撑较强的的盈利增长，有利于青岛盈利增长，有利于青岛银行银行估值抬升。估值抬升。公司画像：公司画像：经济大省成长性城商行经济大省成长性城商行（1）发展：）发展：青岛银行由原青岛地区 21 家

2、城市信用社合并组建而成。发展至今，青岛银行资产规模达到城商行中位水平，具有金租和理财牌照，综合能力强。（2）区位：）区位：青岛银行深耕青岛，覆盖全省。山东经济体量大，青岛经济领航山东，是青岛银行发展的良好基础。截至 24H1 末，青岛银行有 51%贷款投向青岛，其余分布在山东其他城市。（3）管理：）管理：青岛银行股权结构均衡，具有地方国资+优质民企+外资银行的多元化股权结构。24H1 财报披露，青岛银行前三大股东分别是海尔集团、意大利联合圣保罗银行、青岛国信，分别持有青岛银行 18.14%、17.50%、14.99%的股份（合并子公司口径）。管理团队金融经验丰富，以董事长景在伦先生、行长吴显明

3、先生为代表的核心管理团队，银行管理经验丰富，专业能力突出。财务分析：财务分析：ROE 呈逐步改善态势呈逐步改善态势 青岛银行 2022 年以来 ROE 整体呈改善态势，主要得益于息差优势扩大以及运营成本改善，同时中收表现持续保持在上市城商行较优水平。展望未来，青岛银行ROE 提升潜力来自于资产质量改善，带动信用成本下降。主要驱动因素来看：（1）息差较同业优势扩大。）息差较同业优势扩大。2021 年以来青岛银行息差由劣于行业转为优于行业，主要得益于资产收益率降幅小于行业。资产端，资产端，24H1 青岛银行生息资产收益率 4.07%，较城商行平均高 4bp，主要得益于青岛银行对公贷款收益率高于对标

4、行，且对公占比高于对标行。负债端，负债端，24H1 青岛银行负债成本 2.25%，较对标行平均高 6bp，主要归因于青岛银行定期存款成本率高于对标行，此外青岛银行个人定期存款占比高于对标行。展望未来，青岛银行息差降幅或将继续好于行业平均。主要基于：化债对资展望未来，青岛银行息差降幅或将继续好于行业平均。主要基于：化债对资产收益率的影响好于预期，产收益率的影响好于预期，主要考虑山东地区分配的隐债置换额度并不高，同时化债或将优先偿还临期、利率相对较高的城投资产。前期高息存款逐步到前期高息存款逐步到期，存款挂牌利率调降利好将逐步释放，负债成本率有望进一步改善。期，存款挂牌利率调降利好将逐步释放，负债

5、成本率有望进一步改善。（2）资产质量有提升空间。青岛银行近年来资产质量逐步改善，不良表现处于）资产质量有提升空间。青岛银行近年来资产质量逐步改善，不良表现处于城商行中等水平。考虑政策发力和存量风险不断出清，预计青岛银行未来不良生城商行中等水平。考虑政策发力和存量风险不断出清，预计青岛银行未来不良生成有望保持在较好水平。成有望保持在较好水平。青岛银行不良表现处于同业中等水平。青岛银行不良表现处于同业中等水平。青岛银行不良率处于城商行中等水平，24Q3 末青岛银行不良率 1.17%，较行业平均略高 1bp。近年来青岛银行资产质量整体呈改善趋势近年来青岛银行资产质量整体呈改善趋势。青岛银行不良率整体

6、呈改善趋势，24Q3 末青岛银行不良率为 1.17%，较 2019 年末下降 48bp；前瞻指标方面，关注率处在低位，24Q3 末青岛银行关注率为 0.58%，较 2019 年末下降 291bp；生成来看，青岛银行不良生成改善，24H1 青岛银行 TTM 不良生成率较 2019 年下降172bp 至 0.64%；三阶段资产划分来看，青岛银行二、三阶段贷款占比分别为1.17%、0.58%，与披露不良率和关注率相同。分领域来看，青岛银行对公贷款不良下降，零售不良有所抬升。分领域来看，青岛银行对公贷款不良下降，零售不良有所抬升。24H1 末青岛银行对公不良率较 2019 年下降 128bp 至 0.