国际资本市场协会ICMA：2024年推动人民币债券担保品参与全球回购交易白皮书（74页）.pdf

1、中国银行间债券回购市场交易机制X-Repo质押式回购净额结算质押式回购市场参与者银行间市场全体境内机构，部分境外机构（境外人民币清算行和参加行、境外央行、国际金融组织以及主权财富基金）可参与交易前准备签署银行间市场回购主协议与中央结算公司签署债券交易券款对付结算协议等与上清所签署债券交易净额清算协议交易机制通过外汇交易中心 X-Repo系统匿名提交报价；开展业务前需在交易系统中进行双边授信通过外汇交易中心本币交易系统达成实行场外询价制度，由交易双方自主协商在成交环节或上清所规定的其他途径自主选择净额清算担保品管理仅适用于以利率债为质押券的回购交易；质押券的券种、折算率与估值遵照标准折算率规则执

2、行由交易双方协商确定质押券范围、质押率等纳入净额清算的质押券折扣率由上清所根据主体评级、历史价格波动和市场流动性等综合计算违约处置委托担保品管理机构进行协议折价、拍卖及变卖1.暂停违约方业务权限，逐日计收违约金；2.启动银行授信应急机制，完成对未违约方结算；3.冻结、拍卖质押券要素GMRAMRA发布机构SIFMA、ICMASIFMA担保模式所有权转移担保权益是否允许再使用允许允许违约处置抵消后支付净额可自行处置担保品主流市场全球主要市场美国通用基础业务流程风控合规第三方机构增加三方担保品的风险敞口由于即将到来的公司行为事件，强制减少三方担保品风险敞口三方担保品管理服务减少三方担保品的风险敞口存

3、量的日终报告三方证券借贷服务重新估值（接收新的担保品披露报表）提供证券担保三方担保品风险敞口的实时信息三方交易单方面移除特定资产处理与公司行为事件有关的现金收益三方交易的生命周期三方担保品风险敞口增加的部分清算-三方指令提供证券担保三方担保品风险敞口的实时信息-三方指令的生命周期处理最大三方担保品风险敞口值-货币市场新基准利率名称利率类型美元美元担保隔夜融资利率（SOFR）隔夜回购利率英镑英镑隔夜指数平均利率（SONIA）银行间隔夜借贷欧元欧元短期利率（STR）银行间隔夜借贷日元日元无担保隔夜拆借利率（TONA）银行间隔夜借贷瑞士法郎瑞士参考利率（SARON）隔夜回购利率支持可持续融资的回购提

4、供可持续融资的回购抵押对价买方和卖方使用可持续资产作为交易担保品的回购交易。可持续特定募集资金用途（UoP）的回购现金专门用于全部或部分融资或再融资，新的和/或现有的合格的可持续项目，或借款人的可持续资产组合的回购交易。交易对手对价考虑回购交易对手方的可持续性资格，即符合特定可持续性标准的交易对手的回购交易。可持续发展相关（SL）回购回购的财务和/或结构特征与卖方在一系列预先确定的可持续性关键绩效指标（KPIs）或可持续性绩效目标（SPTs）方面的表现挂钩的回购交易。币种调整前调整后调整幅度美元41.73%43.38%+1.65%欧元30.93%29.31%-1.62%人民币10.92%12.

5、28%+1.36%日元8.33%7.59%-0.74%英镑8.09%7.44%-0.65%类别在岸人民币（CNY）债券离岸人民币（CNH）债券发行人中国财政部、中国金融机构、中国工商企业、熊猫债发行人等中国财政部、人民银行、中资金融机构、境外法人等点心债发行人投资人有 CIBM、债券通资质的境外投资人各类境外投资人托管形式CIBM 为境内托管机构直接托管债券通为境内+香港 CMU 双层跨境托管模式因循境外市场多级托管的模式，在托管机构或托管行进行托管资金来源CNH 资金池/外汇在境内汇兑CNH 资金池融资形式离岸获取/外汇在境内市场掉期拆借、贷款、外汇掉期回购限制CIBM 容许部分商业机构参与

6、银行间回购债券通暂时不允许回购CNH 回购并无政策上限制，但参与机构较少GMRA 主协议买方（Buyer）卖方（Seller）NAFMII 回购主协议正回购方逆回购方盯市调整风险敞口方式法律基础GMRA 主协议重新定价以所有权转让为基础提供现金保证金、证券保证金以所有权转让为基础NAFMII回购主协议买断式调整回购债券等同品的数量以所有权转让为基础提供履约保障安排（保证金、保证券）以质押为基础质押式调整回购债券的数量以质押为基础买断式回购让与担保(一)财产的所有权归属强调回购债券所有权的完全转移强调财产权利的“形式