Rumble-美股公司研究报告-美国垄断科技集团的挑战者泰达赋能开启增长新纪元-250302（28页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告计算机计算机|软件开发软件开发美股美股|首次覆盖报告首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级投资评级：买入买入（首次）（首次）证券分析师证券分析师郑嘉伟SAC：S联系人联系人郑冰倩市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 2 2 月月 2626 日日收盘价（美元）9.18一年内最高/最低（美元）17.4/4.92总市值（亿美元）36总股本（亿股）3.90资产负债率（%）23.5%资料来源：WindRumble(RUM.O)Rumble(RUM.O)美国垄断科技集团的

2、挑战者 泰达赋能开启增长新纪元投资要点：投资要点：美国垄断科技集团的挑战者，坚持公平自由理念的视频平台。美国垄断科技集团的挑战者，坚持公平自由理念的视频平台。Rumble 是一家在线视频平台、网络托管和云服务公司，总部位于加拿大安大略省多伦多，美国总部位于佛罗里达州。公司由马其顿裔加拿大科技企业家 Chris Pavlovski 于 2013 年创立，最初是为给独立影片和小型内容创作者提供的替代 YouTube 的平台，获得了 Peter Thiel 等风险投资家的投资。公司从一而终地支持特朗普总统在社交平台发声的权利，目前特朗普总统团队中，副总统 JD Vance以及商务部长 Howard

3、Lutnick 持有 Rumble 股票，前董事 David Sacks 被特朗普总统任命为“人工智能与加密货币沙皇”，公司前总法律顾问被任命为中央情报局副局长。广告收入受益广告收入受益 MAUMAU 与与 ARPUARPU 双重潜力，云服务确保自主可控同时打开第二成长曲线。双重潜力，云服务确保自主可控同时打开第二成长曲线。程序化广告是 Rumble 收入的基础，公司 2024Q3 的月活用户为 6700 万，QoQ 达 26.4%。2025年 2 月初公司发布新内容发布者计划，通过付费用户提成来为内容创造者提供更好的变现能力，从而启动内容生成与用户活跃度的飞轮。因受 GARM 抵制公司 AR

4、PU 显著低于 YT、奈飞等头部平台，2024 下半年马斯克代表 X 起诉 GARM，8 月 WFA 宣布暂停 GARM 运营，未来大广告主入驻或将在 ARPU 端提供新的潜力。由于公司自建云服务，保障了基础设施的自主可控，同时也为更强调独立性的云服务客户提供了选择，Rumble 云在 2022 年成为特朗普总统旗下社交媒体平台 Truth Social 的独家服务商，近期萨尔瓦多政府也与 Rumble 签订了独家云服务协议。全球稳定币巨头泰达强势入股，公司加密飞轮启动。全球稳定币巨头泰达强势入股，公司加密飞轮启动。2024 年 12 月稳定币巨头泰达集团宣布对 Rumble 进行 7.75

5、亿美元的战略投资，Rumble 计划将用该笔资金的 2.5 亿美元支持公司下一步的增长与扩张，其余 5.25 亿美元将用于股票收购计划。泰达与 Rumble 共享公平、开放、去中心化的价值理念，Rumble 也在 2024 年 11 月启动实施加密货币 Treasury 计划。未来借助泰达公司的资源，Rumble 有望打通加密货币平台支付功能，让内容创作者有更多元的收入来源选择。盈利预测与评级：盈利预测与评级：我们预计公司 2024-2027 年总收入为 94.1/180.9/420.0/1188.4 百万美元，我们预计公司 2024-2027 年归母净利润分别为-115.9/-0.3/56.

6、2/216.2 百万美元，2025 年 2月 26 日股价对应的 PS 分别为 38.01/19.77/8.51/3.01 倍。我们选取 Amesite、Reddit、TheTrade Desk、Ctrl、Meta、Google 为可比公司。公司广告收入受益 MAU 与 ARPU 双重潜力，同时全球稳定币巨头泰达强势入股，有望加速公司全球扩张和技术设施升级，公司后续增长潜力可期，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示。风险提示。盈利能力的不确定性、市场竞争风险、政策与监管风险。盈利预测与估值（美元）盈利预测与估值（美元）202320232024E2024E2025E2025E2026E2026E