华西证券：2024城投宝典（218页）.pdf

1、2024 城投宝典2024 城投宝典华西证券宏观固收团队长情陪伴，一起成长刘郁姜丹田乐蒙田乐蒙肖金川黄晓曦郑日诚黄佳苗董远曾禹童钱青静谢瑞鸿龙海文王小艺洪青青刘谊陈颂歌黄思源I序 一创新与成长2024城投宝典来了，相约每年八月！2024城投宝典来了，相约每年八月！今年的城投宝典，仍然包含1000+有存量城投债的区域经济财政债务，以及3000+发债城投基本面数据。从2019年开始，每年一本城投宝典的约定，至今已经连续六年。从2019年开始，每年一本城投宝典的约定，至今已经连续六年。这六年的时间里，我们制定研究的标准，守护研究的连续性和可比性，从研究内容到调研走访，始终站在最前线，是最勤奋、最深度

2、的团队之一。今年城投领域的变化，前所未有今年城投领域的变化，前所未有。2023年7月“一揽子化债方案”提出以来，城投债违约风险大幅下降，城投类资产的供给也明显下降，供需矛盾更为突出，带动债券收益率快速下行，区域之间利差明显缩小。城投的未来如何演绎？城投的未来如何演绎？历史上的两轮城投债务置换，一轮是2015年，另一轮是2019年。伴随债务置换，之后都出现了更多供给和更高收益，这一轮是否也会如此。我们倾向于认为，历史或许不会再重演，拥抱新质生产力，已经成为必由之路。我们倾向于认为，历史或许不会再重演，拥抱新质生产力，已经成为必由之路。当前中国经济正在迈向高质量发展，财政扩张和货币宽松的作用可能下

3、降，背后是依赖地产和基建的增长模式转变。我们能够低成本引进、学习的关键技术已经不多了，唯有创新驱动打开向上增长的天花板。这也是美国经济持续增长，而日本经济失去三十年的根本区别之一。一轮又一轮的科技创新推动美国经济周期波动，日本90年代之后没有再出现引领世界的技术，经济一直深陷泥潭。顺应时代的变革，每一个企业和个人，拥抱创新与变化，为生存而战。顺应时代的变革，每一个企业和个人，拥抱创新与变化，为生存而战。城投的产业化与技术化，可能成为未来的生存之道。保持学习的状态，不断更新自己的认知和框架，是我们个人的立身之本，我们在努力践行，与君共勉。我们在努力践行，与君共勉。今年团队整体加盟华西证券，工作单

4、位的变更，也是因为在行业回落的周期中，我们试图改变，希望继续追求团队的成长，用拼搏和努力对抗焦虑与不安。还请各位投资者继续支持（华西固收田乐蒙团队），我们始终是大家最靠谱的合作伙伴。长情陪伴，一起成长！还请各位投资者继续支持（华西固收田乐蒙团队），我们始终是大家最靠谱的合作伙伴。长情陪伴，一起成长！II华西证券宏观固收团队长情陪伴，一起成长!2023 年新财富第二名、水晶球第一名2022 年、2021 年均获新财富第三名、水晶球第一名2020 年新财富第三名、水晶球第二名2019 年固定收益领域新财富入围，水晶球第五名。刘 郁首席经济学家复旦大学经济学博士上海财经大学金融硕士分工：信用债全覆盖

5、姜 丹固收首席分析师上海交通大学应用经济学硕士分工：货币与流动性、政府债、国内经济基本面龙海文宏观利率研究助理西南财经大学统计学博士分工：宏观经济、固收+策略、可转债、固收量化田乐蒙宏观首席分析师帝国理工学院金融科技硕士分工：海外宏观经济、转债量化策略王小艺海外宏观研究助理复旦大学金融学博士分工：宏观经济、利率、海外利率肖金川宏观联席首席分析师复旦大学数量经济学硕士分工：基金研究洪青青宏观利率研究助理中山大学金融硕士分工：区域产业经济、城投调研、地产及城投拿地跟踪黄晓曦信用资深分析师中央财经大学金融硕士分工：理财及机构行为研究刘 谊宏观利率研究助理中国财政科学研究院财政学硕士分工：非银金融、A

6、BS 等结构化产品、信用债调研郑日诚信用资深分析师厦门大学财政学硕士分工：城投债研究陈颂歌信用研究助理复旦大学金融硕士分工：信用策略、非银金融、公募 REITs黄佳苗信用资深分析师西南财经大学经济学硕士分工：可转债、中观行业黄思源宏观利率研究助理约翰霍普金斯大学金融数学硕士分工：利率策略、机构行为、固收量化、银行间流动性宏观利率研究助理谢瑞鸿中央财经大学硕士分工：银行债、城投债基本面和投资策略信用研究助理钱青静复旦大学金融硕士分工：主耕城投债、兼营煤炭钢铁化工等产业债、信用债调研信用研究助理曾禹童上海对外经贸大学金融硕士分工：可转债、固收+转债资深分析师董 远III紧跟市场动态，深度挖掘城投数