Capitalwatch：关于诺辉健康（06606.HK）财务数据造假的调查报告（18页）.pdf

1、关于诺辉健康（06606.HK）财务数据造假的调查报告 Capitalwatch 历时 16 个月在全国各地跟踪调研，通过面谈，电话采访诺辉公司员工(在职或离职)、走访医院、合作经销商、同行业公司，搜集电商平台数据、政府公示项目等相关信息渠道，分析诺辉公司公开财务报告及宣传信息、诺辉医学实验室等方式，经过整理总结和严谨推算，现向投资者正式公开我们的研究报告。首先，我们公布我们的调查结论：诺辉公司通过不断压货方式，营造九成虚假销售收入，诺辉公司真实业务量远远不及其公布的财务数据。根据我们善意推算，诺辉公司 2022 年全年实际销售额为 7695 万元，与其公布的 7.65 亿元相差 9 倍。我们

2、认为，诺辉公司在财务数据上造假、虚假宣传、向投资者和证监会公开传达不实财务信息，属于严重的违法经营行为，对于中国体外诊断行业发展产生了巨大伤害，同时因其造假、欺骗等行为，实质上伤害了投资人、股民、受检者等实际利益。我们采访了诺辉公司大区销售，他告诉我们：“发第一批货（小批量样品）是真的，后面发的货（没有实际回检）全假的”，“数据全是假的，都是公司默许我们干的”，“这个公司看不到希望”，我们一共取得 14 段录音采访样本，在本调查报告最后我们会公布其中一段经当事人同意公开的采访录音。以下是我们对诺辉健康的研究报告全文，特此声明，我们的调查信息全部基于诺辉公司的公开数据，在过去的 16 个月中，我

3、们克服了中国内地尚未解除防疫措施的种种困难，通过实地调查走访和专业分析师得到的结论，其中部分数据来自善意推算，我们呈现此报告的目的是警示投资者辨别该公司的投资风险。一一、20222022 年市场背景年市场背景 肿瘤基因早筛检测目前在中国市场主要销售渠道有三类:医疗及体检机构、政府民生项目、电商渠道。根据诺辉公司诺辉健康 2022 年年报业绩交流会中披露，“其收入 7.65亿，同比增长 260%，其中常卫清产品全年收入 3.6 亿元，同比增长 266%；噗噗管收入 2.01 亿元，保持 74%的高速增长；幽幽管收入 2.1 亿元，收入确认量360 万份。”众所周知，2022 年在中国由于疫情管控

4、原因，全国各省市封控管理综合时长高达约半年之久，其中医院、医疗机构对外体检、问诊的工作时间约 4 至 6 个月。医院的功能几乎清一色全部变为呼吸疾病管理及治疗，体检机构也因管控及民众对于病毒的恐惧心理，丢失大量体检人群，全国的政府类公共卫生筛查民生项目的数量也相对于过往几年减少。二、专业医疗机构渠道销售情况调研和分析推测二、专业医疗机构渠道销售情况调研和分析推测 1、调研情况 目前公立医院是体外诊断医疗器械销售产量的最大渠道。经在全国范围内调研到，在肿瘤早筛早检业务上活跃度高、受检人群量大的医院约 655 家(来自中 国医院排行榜及各省市地区的重点医院)，其他的医院在这类项目上不活跃，且 几乎

5、没有检测量。在此 655 家医院范围内调查后，了解到诺辉公司的常卫清产品约进入 26 家医院，销售量约为 6000 人份(如下表所示，可详见附件 1)，因面对不同经销商供货价会有区别，乐观估计其在医院端高达 500 元/人份的供货价计算，2022 年全年常卫清在专业医疗市场销售确认收入约为 300 万元。全国实力排名前 117 家知名医院，NH 常卫清进院及销量情况 序 号 医院名称 所在城 市 2022 年销售(*/人份)1 四川大学华西医院 成都 具体数据不知，临床反馈不好 2 浙江大学医学院附属第二医院 杭州 3500-4000 3 东南大学附属中大医院 南京 0 4 浙江大学医学院附属

6、邵逸夫医院 杭州 1500-2000 5 浙江省人民医院 杭州 50-100 6 浙江省肿瘤医院 杭州 未知 7 中山大学附属第一医院 广州 20 8 中山大学孙逸仙纪念医院 广州 60 各地市重点医院，NH 常卫清进院及销量情况 序 号 医院名称 所在城 市 2022 年销售情况(单位:份)1 贵阳市第二人民医院 贵阳 0 2 南充市第五人民医院 南充 未知 3 昆明市第四人民医院(云南昆钢医院)昆明 0 4 云南省肿瘤医院 昆明 0 5 红河州第一人民医院 蒙自 未知 6 浙江省中医院 杭州 未知 7 安徽医科大学第四附属医院 合肥 未知 8 常州海尔思门诊 常州 未知 9 绍兴人民医院