华侨银行（OCBC）：展望2025年：世界格局日新月异（15页）.pdf

1、经济资讯月刊华侨银行财富管理专家团队 12/2024及1/2025号展望2025年世界格局 日新月异2025年宏观环境更加动荡 如你对投资产品有任何查询，欢迎致电客户服务热线2815 9919或请参阅.hk。今期內容P 03-05关于华侨银行财富管理专家团队全球前景2025年宏观环境更加动荡 P 06-07股市继续看好2025年股市P 08香港中国市场前景衡量政策成效P 09-10债券对固定收益持审慎态度 P 11-13外汇及商品看好黄金华侨银行财富管理专家团队借鉴了华侨银行集团财富管理专家(即来自华侨银行、华侨银行投资研究部、利安资金管理公司及新加坡银行的专家)的集体智慧和经验。凭借在集体投

2、资方面逾200年的经验，华侨银行财富管理专家团队致力为你提供及时的咨询服务，以增加、管理和保障你的财富。展望2025年，我们预期全球将会迎来深远变化，尤其是特朗普总统重返白宫，势必掀动环球地缘政治及经济的重大变局。我们预期特朗普政府将实施促进增长的政策，致力提振国内经济，因此为美国股市带来利好。然而，美国再次强调美国优先原则及更严格的贸易政策，可能会对世界其他地区及依赖贸易的国家造成不利影响。美国即将对财政及移民政策作出的变更，对美国通胀构成上升风险，这可能会使联储局于2025年放缓减息步伐，因此不利固定收益资产，但却利好美元。总体而言，我们预期特朗普政府将落实广泛措施来带动美国经济增长、股票

3、市场及美元汇价，但对存续期风险及固定收益资产构成挑战。踏入2025年，我们在战术性资产配置上倾向于承担风险，因此增持整体股票。我们预期特朗普总统在第二任期内将提振公司盈利，因此在近期上调美国股票评级至增持。此外，我们维持亚洲(日本除外)股票的增持立场，以及欧洲及日本股票的中性持仓。在固定收益方面，我们对存续期持审慎态度，因此整体减持债券，当中减持发达市场投资级债券，并给予发达市场高收益债券及新兴市场债券的中性评级。我们继续看好黄金，因为黄金可有效对冲通胀回升的风险以及缓和财政可持续性引起的关注。展望2025年世界格局 日新月异0 2今期內容ELI LEE新加坡银行首席投资策略师2025年宏观环

4、境更加动荡全球前景投资者应为2025年更加动荡的宏观经济环境做好准备，当中机遇与风险并存。投资者应为2025年更趋动荡的宏观经济环境做好准备，当中机遇与风险并存。在美国，特朗普第二次入主白宫后，可能会引发通胀再度升温。这位候任总统的目标是大幅加征关税、减税、严格限制移民，以及放宽规管。来届政府的经济政策重心是提振企业信心，从而为美国经济增长与股市提供初步支持。然而2025年通胀回升的风险，可能促使联储局于2025年初停止减息，把联邦基金利率维持在近4%的高位。因此，美国大选过后，我们已将12个月的10年期美国国债收益率目标由4.25%上调至5%。我们亦认为特朗普新政府上台后，美元将持续走强。鉴

5、于美国加征关税的风险、美元走强以及美国削减对国际安全的承担等因素，特朗普第二任期或会对世界其他地区带来重重挑战。在欧洲，美国威胁加征关税并减少对该地区的防卫支出，势必冲击当地的经济增长，令国家预算吃紧。我们预期欧洲央行将在每次开会时下调利率，使利率减至2%或以下，因此会对欧元构成下行压力。在亚洲，美国关税亦可能压抑出口大国(包括中国和日本)的经济增长，促使有关政府采取更多措施支撑国内经济。展望2025年，鉴于美国减税及放宽管制的前景，以及中国采取更多刺激经济措施，我们将继续增持股票。但由于10年期美国国债收益率可能再度升至5%，投资者应减持固定收益资产，并对存续期持审慎态度。美国面临经济政策的

6、重大变动 特朗普将于2025年1月底重返白宫。我们预期他在第二任期内将带来经济政策的重大转变。特朗普政府很可能一开始便大幅提高关税。新总统可透过颁发行政命令，在无须国会批准下建议对来自中国的进口产品征收60%的关税，藉此减少美国的贸易赤字。虽然极高的关税很可能只是美国的一种谈判手段，但我们预计，当有关新关税的公众咨询期一旦结束，美国将在2025年下半年对中国商品征收仍属相当高水平的20-30%关税。同样地，我们预期特朗普政府将从1月起迅速行动，透过颁发行政命令限制移民，并放宽对企业的管制。最后一点，新总统急于延长在他第一任期内获得通过并将于2025年底到期的2017年减税与就业法(TCJA)。