1、证券研究报告|公司深度|IT 服务 1/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 虹软科技(688088)报告日期：2025 年 01 月 24 日 视觉视觉 AI 龙头，商拍龙头，商拍+AI 眼镜业务续写新篇章眼镜业务续写新篇章 虹软科技虹软科技深度报告深度报告 投资要点投资要点 国内视觉国内视觉 AI 领军厂商，领军厂商，智能手机智能手机业务受益端侧业务受益端侧 AI 应用显著复苏应用显著复苏 公司是国内 CV 行业领先的算法服务提供商及解决方案供应商，下游应用覆盖智能手机、智能汽车、智能家居等领域。2023 年公司智能手机视觉解决方案实现营收 5.81 亿元，同比增长 22.8%并呈现显著

2、的复苏态势，未来有望受益于公司Turbo Fusion 技术商业化加速以及端侧 AI 应用落地，实现主营业务持续增长。根据公司业绩预告，2024 年公司预计实现营收约 8.15 亿元，预计同比增长约21.60%；全年归母净利润预计约 1.78 亿元，预计同比增长约 101.16%。在 AI 赋能下公司营收保持持续增长的同时盈利能力实现大幅好转。公司积极布局公司积极布局 AI 行业应用行业应用技术，技术，智能眼镜及智能眼镜及 AI 商拍业务有望商拍业务有望贡献新增量贡献新增量 公司基于多年积累的有效语义样本以及丰富的面向商拍应用的新样本集，于2023Q3 上线了 PhotoStudio AI 智

3、能商拍云工作室商品版和服装版，并于 2024年上线视频生成功能，未来有望大幅提升电商卖家的效率提升。目前公司 AI 商拍功能已入驻阿里巴巴、Tiktok 生态下的各电商平台，经我们测算公司业务潜在收入空间可近每年百亿元，AI 商拍有望为公司贡献新增长极。公司基于视觉公司基于视觉 AI 积极拓展场景，智能驾驶业务有望保持快速增长积极拓展场景，智能驾驶业务有望保持快速增长 2023 年公司智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案业务实现营收 7429 万元，同比增长 67.3%，2019-2023 年复合增长率达到 44.43%，近两年公司快速拓展智能驾驶及可穿戴设备赛道市场，有望成为公司智能

4、手机业务之外的新增长点。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2024-2026 年实现营收 8.15/9.84/11.71 亿元，同比增长21.61%/20.78%/18.90%，归母净利润分别达到 1.78/2.30/2.85 亿元，同比增长101.21%/29.10%/23.89%，对应 EPS 分别为 0.44/0.57/0.71 元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 1、下游智能手机复苏不及预期；2、行业竞争加剧的风险；3、AI 赋能不及预期的风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：刘雯蜀分析师：刘雯蜀 执业证书号：S1230523020002 分析师：

5、陶韫琦分析师：陶韫琦 执业证书号：S1230524090010 基本数据基本数据 收盘价￥47.61 总市值(百万元)19,099.72 总股本(百万股)401.17 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 (百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 670.25 815.07 984.43 1170.52(+/-)(%)26.07%21.61%20.78%18.90%归母净利润 88.49 178.05 229.85 284.76(+/-)(%)53.10%101.21%29.10%23.89%每股收益(元)0.22 0.44 0.57 0.71 P

6、/E 210.59 104.66 81.07 65.44 资料来源：浙商证券研究所 -27%-10%7%24%41%58%24/0124/0224/0324/0524/0624/0724/0824/0924/1024/1124/1225/01虹软科技上证指数虹软科技(688088)公司深度 2/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件投资案件 盈利预测、估值与目标价、评级盈利预测、估值与目标价、评级 我们预计公司 2024-2026 年实现营收 8.15/9.84/11.71 亿元，同比增长21.61%/20.78%/18.90%，归母净利润分别达到 1.78/2.30/2.85 亿元