大禹节水-农水龙头拥抱乡村振兴打磨内功迎来订单高增-220117（18页）.pdf

1、 1 2022 年 1 月 17 日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址： 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 行业分类： 农林牧渔 大禹节水大禹节水（300021.SZ300021.SZ）：农水龙头拥抱乡农水龙头拥抱乡村振兴，打磨内功迎来订单高增村振兴，打磨内功迎来订单高增 公司投资评级 买入 大禹节水（22.01.17） 6.00 基础数据基础数据（22.01

2、.17） 沪深 300 4767.28 总市值（亿元） 48.06 流通市值（亿元） 38.36 PE（TTM） 42.57 PB 3.23 近一年近一年公司公司与沪深与沪深 300300 走势对比走势对比 资料来源：wind，中航证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%40%沪深300大禹节水 乡村振兴推进，行业空间乡村振兴推进，行业空间望望打开打开 乡村振兴推进，高标准农田建设提速乡村振兴推进，高标准农田建设提速。全国高标准农田建设规划(2021-2030 年)明确 2025 年建成 10.75 亿亩高标准农田。21-22 年每年新增建设高标准农田 1 亿亩，较“十三五”期间 8

3、000 万亩目标有提速。“十四五”节水型社会建设规划要求新增高效节水灌溉面积 0.6 亿亩，创建 200 个节水型灌区。我国农村水利市场将迎来广阔的发展空间。 行业集中度低，头部企业望加速整合行业集中度低，头部企业望加速整合。节水灌溉行业集中度不高，企业普遍规模较小，且产品服务同质化严重，CR10 不超过 20%。头部企业市场渗透有望加快，行业集中度持续提升，2021Q3 大禹、天业和润农营收增速分别为 54%、52%和 19%。 业务业务延伸有望打开空间延伸有望打开空间。头部公司依托农水项目切入全国各地域的农业生产。未来有望从单一项目业务向灌溉服务、综合农服和农业大数据等业务延伸，增强业务渗

4、透，打开业绩空间。 公司打磨内功，建立“全”核心优势公司打磨内功，建立“全”核心优势 全国布局的优势：全国布局的优势：大禹节水是行业内少数全国业务布局企业，在各地积累了丰富资源和经验，具备全国拿单的能力。公司深耕全国市场，已在全国建立 7 个生产基地，各个区域设管理总部，影响力显著提升。 全链全链一体化的优势一体化的优势：大禹节水在设计、研发、生产、建设、运营和数字化的全链条都有布局。设计设计：旗下控股杭州设计院、兰州设计院、酒泉设计院，形成杭州-兰州-酒泉全国整体布局的设计力量。建设：建设：以 656 项专利、一级总承包资质领先行业,工程建设能力突出。数字化：数字化：通过并购慧图科技，打造慧

5、图 SaaS 云平台，与华为签订战略合作协议，全面构建农水信息化、数智化，顺势向农业科技和服务公司转型升级。 全模式全模式创新创新的优势的优势：大禹节水在各地成功开展了 PPP、EPC、EPC -OM等合作模式，积累了宝贵经验，有望在全国范围加速布局。 公司公司依托竞争优势依托竞争优势，订单高增，订单高增，回款周期应对能力增强回款周期应对能力增强 截至 2021 年 12 月 22 日， 公司新签订单 54.02 亿元， 同比增加 8.67%。2020 年大额订单数量持续攀升， 2000 万元以上订单 36 个， 同比增加 227%。公司多管齐下解决回款周期问题。一方面定增募资 3 亿元补充流

6、动性和用于项目建设，另一方面逐步健全账款催收方案应对回款压力，以确保企业的良性运转。 2 中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 大禹节水大禹节水（300021300021）深度报告深度报告 投资建议投资建议 乡村振兴大势下， “十四五”高标准农田和农水建设提速，为行业带来利好。农水头部企业建立核心优势，拿单能力加强，行业有望加速集中。同时，未来基于农水项目拓展综合农服和农业大数据业务，业绩空间有望打开。 大禹节水是国内传统农田水利行业的龙头企业,集农田水利产品研发、制造、销售与农田水利工程设计、 施工、