2022年军用钛合金龙头供应商西部超导行业格局分析报告（28页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 table 3/32 正文目录正文目录 1. 主营钛合金主营钛合金/超导材料超导材料/高温合金，近三年收入高温合金，近三年收入/净利润复合增速净利润复合增速 39%/66% . 错误错误!未定义书签。未定义书签。 1.1. 钛合金/超导材料/高温合金近三年收入复合增速 40%/33%/1068% . 6 1.2. 公司 2021Q3 实现营收/归母净利 21/5.4 亿元，同比+38%/98% . 8 2. 超导业务技术全球领先，短期医疗超导业务技术全球领先，短期医疗+中期单晶硅中期单晶硅+长期核聚变多重需求推动长期核聚变多重需求推动. 10 2.1. 超导线

2、材+超导磁体，医疗/核聚变/半导体领域关键部件 . 10 2.2. 全球唯一铌钛锭棒/超导线材/超导磁体全流程生产企业 . 12 2.3. 医疗核磁共振高需求+半导体设备市场加速发展+核聚变领域高研发投入，稀缺+垄断公司独占鳌头 . 12 3. 军用钛合军用钛合金龙头供应商，受益四代机金龙头供应商，受益四代机+发动机放量持续上涨发动机放量持续上涨 . 14 3.1. 军用钛合金龙头供应商，“太空金属”应用广泛 . 14 3.2. 行业格局：多家机构差异化良性竞争 . 16 3.3. 军民航空工业快速发展，拉动钛行业规模高速扩张 . 17 4. 高温合金后起之秀，高温合金后起之秀，2021-20

3、23 年复合增速年复合增速 108% . 22 4.1. 高工艺低成型率造就行业壁垒，变形高温合金应用广泛 . 22 4.2. 行业竞争格局：高行业集中度，多家机构差异化竞争 . 24 4.3. 军用航空航天发动机主推高温合金需求，民用大飞机/燃气轮机/核电多领域需求旺盛 . 25 图表目录图表目录 图 1：公司主营钛合金(82%)/超导产品(8%)/高温合金(4%)，军用飞机/发动机核心原料供应商 . 6 图 2：公司 03 年成立/19 年上市，现有钛合金/高温合金/超导材料产能 4950/2000/750 吨 . 7 图 3：公司股权结构图,第一大股东西北有色金属研究院持股 23%. 8

4、 图 4：公司近三年营收/归母净利润复合增速 39%/66% . 9 图 5：高端钛合金材料占总营收比超 80% . 9 图 6：公司近三年 ROE7%/6%/13%，销售净利率 12%/11%18% . 9 图 7：公司近三年管理费用率分别 11%/9%/7% . 9 图 8：公司近三年存货复合增速 23% . 9 图 9：2021Q3 合同负债达 2.4 亿，同比+21% . 9 图 10：高温钛合金材料 2020 年产量/销量为 4877/4831 吨，同比+17%/+33% . 10 图 11：超导产品主要包括超导线材（医疗/核聚变用）+超导磁体. 10 图 12：铌钛超导线：医疗/磁

5、悬浮等领域应用 . 11 图 13：铌三锡超导线：主要用于核聚变 ITER 项目 . 11 图 14：超导磁体应用领域包括核磁共振成像仪/谱仪、磁控直拉单晶硅、核聚变、加速器等 . 12 图 15：医疗用核磁共振成像仪 . 13 table 4/32 图 16：300mm 硅片为主流应用，全球出货占比达 67%， . 13 图 17：ITER 核聚变设备，低温超导技术路线有望实现 . 13 图 18：超导产品 2021-2023 年累计收入 10 亿元，复合增速 25%. 14 图 19：钛工业产业链：通过海绵钛冶炼成钛材，加工成棒材/丝材/锻坯等再送至下游主机厂/锻造厂 . 15 图 20：

6、公司高端钛合金材料主要用于飞机结构件、航空发动机/燃气轮机部件、舰船、兵器等 . 16 图 21：高端钛合金大棒材/小棒材 . 16 图 22：高端钛合金丝材/高端钛合金锻坯 . 16 图 23：2020 年西部超导钛产品毛利率 43%，业内大幅领先 . 17 图 24：西部超导 20 年研发投入 1.3 亿，占比 6% . 17 图 25：全球钛合金市场需求：航空工业占比达 50% . 17 图 26：中国钛合金市场需求：化工占比 53%，航空航天 21% . 17 图 27：2020 年中国钛加工材产量达 9.7 万吨，同比+29% . 18 图 28：2020 年中国钛加工材销量达 9.