【公司研究】雷腾软件-卡位车联网和智能出行优质赛道成长空间广阔-20200325[19页].pdf

1、计算机计算机 2020 年 03 月 25 日 雷腾软件 (430356) 卡位车联网和智能出行优质赛道，成长空间广阔 公 司 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 推荐推荐（首次首次） 现价：现价： 11.47 元元 主要数据主要数据 行业 计算机 公司网址 大股东/持股 王翔/36.98% 实际控制人 王翔 总股本(百万股) 62 流通 A 股(百万股) 40 流通 B/H 股(百万股) 0 总市值（亿元） 7.09 流通 A 股市值(亿元) 4.87 每股净资产(元) 3.15 资产负债率(%) 34.6 行情走势图行情走势图 证券分析师证券

2、分析师 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 010-56800140 YANLEI511PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 付强付强 一般从业资格编号 S1060118050035 FUQIANG021PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。究报告尾页的声明内容。 平安观点平安观点： 公司公司发力车联网及智能出行，具备较强的技术发力车联网及智能出行，具备较强的技术实力实

3、力和市场竞争力。和市场竞争力。公司成 立于 2010 年，早期从事车联网软件开发，后续拓展到车联网应用、绿色智 能出行领域， 最终形成了车联网及智能出行两大主业。 公司这两大业务板块 技术实力和市场竞争力均较强，而且协同性也正在凸显。一方面，车联网业 务和智能出行用车均属于“互联网+汽车”的特色方向，在辅助驾驶、汽车共 享、约车平台等方面可以打通发展，相互推动；另一方面，公司通过设立和 收购布局了多家出行企业，发展 To B 和 To C 业务，拓展了业务边界，而 同时，出行业务也为公司的车联网软件和应用提供了足够的场景支持。 车联网产品线持续拓展，未来成长潜力大车联网产品线持续拓展，未来成长

4、潜力大。公司车联网业务主要是为主流 车厂、汽车零部件供应商设计与研发车联网智能应用的解决方案与应用产 品，并提供智能化软件、硬件以及管理平台开发服务。2018 年，公司车联 网板块实现收入 1.53 亿元，同比增长 20.47%，占公司 2018 年全年收入的 比重为 76.96%。近年来，公司通过微创新不断进行新业务线的拓展，以提 升业务能力，包括对“车”、“联”、“网”三端进行定制化的“智+联”全面升级。 未来几年， 国内车联网将进入政策和市场的双轮驱动期， 公司相关业务将实 现稳步增长。 智能出行业务起步于智能出行业务起步于 B 端客户，现已经拓展到端客户，现已经拓展到 C 端。端。公司

5、从 2015 年开始 布局更为集约化的共享出行，面向 B 端。公司重点抓住了上海企业类用车 需求，为各类酒店、园区、集团等提供定制式的汽车出行服务。2018 年， 公司将其出行服务拓展到了 C 端。2018 年，公司智能出行业务板块实现收 入 4665.95 万元，同比增长 111.67%。未来，公司还将在“网络智联化”、“平 台化共享整合”、 “定制化出行解决方案”等方面发力， 以提升品牌知名度和系 统化解决方案能力。我们认为，伴随着共享经济在国内各地的深化发展，公 司的市场范围有望持续扩大，收入也将保持平稳增长。 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元

6、) 148 201 267 355 461 YoY(%) 11.7 35.2 33.1 32.8 30.0 净利润(百万元) 40 47 53 65 78 YoY(%) 32.2 18.0 12.7 22.2 20.4 毛利率(%) 52.9 42.7 40.0 38.0 36.0 净利率(%) 27.0 24.2 20.5 18.9 17.5 ROE(%) 23.4 23.2 21.2 21.1 20.7 EPS(摊薄/元) 0.65 0.76 0.86 1.05 1.27 P/E(倍) 17.8 15.0 13.3 10.9 9.1 P/B(倍) 4.2 3.5 2.8 2.3 1.9 -