国安达-公司深度报告：电力及电化学消防新龙头下游应用场景打开-20211230（29页）.pdf

1、 国安达（300902）公司深度报告 2021 年 12 月 10 日 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 报告日期：报告日期：2021 年年 12 月月 30 日日 目前股价 42.19 总市值（亿元） 53.99 流通市值（亿元） 21.86 总股本（万股） 12,798 流通股本（万股） 5,181 12 个月最高/最低 43.63/22.20 数据来源：贝格数据 电电力及电力及电化学化学消防新龙头消防新龙头，下游应用场下游应用场景打开景打开 国安达国安达（300902）公司深度报告公司深度报告 2019A 2020A 2021E 2

2、022E 2023E 营业收入（百万元） 277 276 241 486 803 (+/-%) 18.6% -0.6% -12.5% 101.3% 65.3% 归母净利润 （百万元） 75 62 31 156 265 (+/-%) 18.7% -16.7% -50.4% 406.6% 70.0% 摊薄 EPS（元/股） 0.78 0.61 0.24 1.22 2.07 PE 54 69 175 35 20 资料来源：长城证券研究院 电力及电化学消防新龙头，电力及电化学消防新龙头，公司核心技术优势明显，公司核心技术优势明显，市场市场空间空间逐步打开逐步打开：电力行业：电力行业：根据 2021 年

3、国家电网工作会议披露，预计到 2025 年，中国将有超过 30 条新建特高压线路工程迎来相继核准。2019 年末，公司成功研制变压器固定自动灭火系统，该产品采用的“压缩空气泡沫灭火技术”被确定为特高压换流站的关键消防配套技术。 该产品填补了国产消防装备应对大型充油变压器火灾爆炸后无法有效扑灭的行业难题， 突破对进口装备的依赖， 产品技术水平国内领先。 我们认为随着我国的特高压网络不断完善，行业内的消防需求不断增长，公司技术储备丰厚，业绩未来保持高速增长。截至 2021 年半年报披露的数据显示，电力电网行业实现营业收入0.53 亿元，同比上升 262.29%。储能行业：储能行业：根据关于加快推动

4、新型储能发展的指导意见中的指导意见，预计到 2025 年实现新型储能装机规模将达到 30GW+。 从 2020 年底的 3.28GW 到 2025 年的 30GW， 未来五年，新型储能市场规模要扩大至目前水平的 10 倍，每年的年均复合增长率超过 55%。 根据证券时报披露， 公司表示目前已与行业优秀的新能源电池厂商开展合作， 目前储能消防产品正在进行小批量试点应用。 由于每家新能源电池厂商所采用的电芯存在差异性， 公司将根据各厂家电芯的不同特性研发生产不同的储能消防产品。 我们认为， 储能行业正在进入快速发展期，由于其电池产品特性等因素， 行业内的消防保护也变得十分重要， 随着未来储能市场的

5、持续扩容， 或将大幅拉动行业内的消防需求， 公司在领域内具有技术优势，随着市场的释放，公司有望持续受益于整体需求的提升，带动公司业绩及估值双提升。 深耕深耕新能源商用车新能源商用车消防灭火龙头消防灭火龙头，消防市场政策加持转向高质量发展，消防市场政策加持转向高质量发展，行业壁垒不断加固行业壁垒不断加固：公司是一家在新能源汽车、电力电网、储能电站、新能源风力发电、 城市公共安全及地下综合管廊等特殊领域专业从事工业火灾防控业务的“专精特新”中小型高新技术企业。经过多年的发展，公司在自动灭火产品市场取得了一定的市场规模及领先的技术优势。 公司是国内交通运输、电力电网行业自动灭火系统的主要供应商之一。

6、其中，根据-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20/1121/221/621/921/12国安达机械沪深300核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 公公司司深深度度报报告告 公公司司报报告告 机机械械设设备备 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 公司年报披露，公司超细干粉自动灭火装置的市场份额较高，在国内大中型客车市场份额测算约在 70%以上。2020 年，公司实现营业收入 2.76 亿元，同比下降 0.57%；实现归母净利润 6212.08 万元，同比下降 16.69