【公司研究】科蓝软件-数据库行业前景及长期价值被低估-20200711[22页].pdf

1、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 07 月 11 日 科蓝软件科蓝软件（300663.SZ） 数据库数据库行业前景及行业前景及长期价值被低估长期价值被低估 银行银行 IT 细分领军，多领域布局开启新成长期。细分领军，多领域布局开启新成长期。1）公司成立于 1999 年， 是国内领先的银行 IT 解决方案供应商。IDC 连续四年评价公司：“科蓝 软件始终处于互联网银行（直销银行）、电子渠道、移动银行等解决方案 市场的领先地位”。从二十多年发展历史来看，公司在银行 IT 的线上化 技术积累丰富，且研发前瞻性较强。目前已覆盖 300+家银行客户，实施 落地项目累计达到 2000+项。2

2、）实控人拥有十五年海外顶级金融数据库 从业经历，确保公司在金融 IT 和数据库领域的战略发展方向。特别是公 司于 2018 年正式以先进 7300 万元收购韩国 SUNJE SOFT 株式会社 67.15%股权，进军百亿级高端国产数据库市场。3）公司领军地位也获阿 里系认可，蚂蚁金服旗下云鑫投资持有公司 3.4%股权。双方展开深度合 作，联合研发互联网移动金融平台及金融核心系统产品，技术和业务实现 全面赋能。 数据库国产化百亿级市场需求，公司知识产权和性能优势突出。数据库国产化百亿级市场需求，公司知识产权和性能优势突出。1）2018 年全球数据库软件市场规模 461 亿美元，预计 2021 年

3、将达到 549 亿美 元、年复合增速 9.1%。而中国数据库软件市场稳步增长，中研产业研究 院预计到 2020 年市场规模可达 200 亿元。Oracle、IBM 等企业由于先发 优势和极高的技术壁垒，长期占据国内主要市场份额。2）信息创新趋势 在政策推动下，国产数据库或开启百亿替换空间，特别是金融领域需求极 大。阿里、华为等科技巨头推出的国产数据库已在部分场景崭露头角，在 多家主流银行逐步实现替代。3）2018 年公司收购韩国 SUNJE SOFT 公司 67.15%股份，拥有 SUNJE SOFT 公司研发的分布式内存数据库产品 Goldilocks 完整自主知识产权。2019-2020

4、年，公司完成了数据库与其他 系统的适配工作，例如金蝶 Apusic 应用服务器软件、华为鲲鹏系统等， 提高其数据库产品的适用性。公司拥有其分布式内存数据库产品 Goldilocks 百分之百知识产权，可完全避免产权及闭源风险。并且，公司 产品经历多个全球顶级大客户案例，例如 SK Telecom、中国联通等，其 性能可靠成熟，可满足复杂业务需要。在 IT 基础设施的信创产业趋势下， 公司数据库产品在知识产权和性能方面优势突出， 有望享受百亿级市场的 国产化红利。 政策和线上化趋势下，国内银行政策和线上化趋势下，国内银行 IT 行业仍将稳健增长。行业仍将稳健增长。1）IDC 报告显 示，银行 I

5、T 预计行业增速超过 20%，2023 年国内市场规模将达到千亿 元。其中，互联网银行子市场规模为 14.2 亿元，领军企业科蓝市占率达 到 17%；网络银行子市场规模在 25.5 亿元左右，两个领军厂商科蓝和宇 信的市场份额之和达到 35.4%；移动银行子市场规模约为 12.3 亿元，领 军厂商科蓝和文思海辉金信市场份额之和约为 30%。2）近年来，多项国 家政策鼓励银行等金融机构进行银行信息化投资。国有银行、股份制银行 更侧重于推动热点技术的场景化应用， 通过数字化转型推动传统业务的线 上化、智能化。公司作为互联网银行等细分领域的国内领军，将益于线上 化和智能化趋势，预计公司主业未来几年有

6、望维持稳健快速的发展势头。 首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。根据关键假设，预计 2020-2022 年营业收 入分别为 12.06 亿元、15.75 亿元和 20.46 亿元，预计 2020-2022 年归母 净利润分别为 0.67 亿元、0.95 亿元和 1.46 亿元。考虑银行 IT 细分行业 领军地位及数据库信创产业趋势，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示：数据库业务推进不达预期；人员薪酬上涨的风险；预测假设与 实际情况有差异的风险。 财务财务指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 753 934 1,