【公司研究】科蓝软件-互联网银行龙头国产数据库领军-20200713[24页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 计算机计算机 审慎增持审慎增持 （首次）（首次） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-07-10 收盘价（元） 34.85 总股本（百万股） 300 流通股本 （百万股） 227 总市值（百万元） 10470 流通市值 （百万元） 7911 净资产（百万元） 739 总资产（百万元） 1473 每股净资产 2.46 相关报告相关报告 分析师： 蒋佳霖 S0190515050002 吴鸣远 S01905190800

2、01 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年会计年度度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 934 1210 1657 2226 同比增长 24.0% 29.6% 37.0% 34.3% 净利润(百万元) 50 86 171 337 同比增长 16.3% 74.1% 98.1% 97.3% 毛利率 42.3% 41.7% 43.5% 46.4% 净利润率 5.3% 7.1% 10.3% 15.1% 每股收益(元) 0.16 0.29 0.57 1.12 每股经营现金流(元) -0.08 -0.86 -0.66 -0.36 市盈率 211.5 121.5 6

3、1.3 31.1 投资要点投资要点 l 互联网银行龙头，引领银行互联网化廿载。互联网银行龙头，引领银行互联网化廿载。科蓝软件是国内互联网银行解 决方案的领军企业。公司于 1999 年成立，2017 年在深交所创业板挂牌上 市。科蓝软件主要向以银行为主的金融机构提供线上软件产品、电子支付 技术服务和基于互联网技术的一揽子解决方案。2019 年，公司实现总营 收 9.34 亿元， 同比增长 23.98%； 归母净利润 4951 万元， 同比增长 16.28%。 l 渠道类业务排头渠道类业务排头兵， 乘互联网银行大潮起势。兵， 乘互联网银行大潮起势。随着银行等金融机构业务品 种的丰富与银行业务信息化

4、、互联网化趋势的不断强化，中国银行业整体 IT 投资规模不断增长。在银行 IT 解决方案细分市场中，科蓝软件产品目 前已实现渠道类、业务类、管理类全覆盖，其中渠道类业务位居第一。随 着 5G 网络的发展和市场普及，银行将向多渠道互联网银行转型，专精于 互联网金融的科蓝软件将迎来新一轮发展机遇。 l 并购高端内存数据库，掘金信创巨大市场。并购高端内存数据库，掘金信创巨大市场。SUNJE SOFT 是一家致力于 研发内存分布式数据库产品的成熟韩资企业，产品在高并发、实时交易的 数据处理领域具有突破性的创新和优势。2018 年 12 月，科蓝软件完成对 分布式内存数据库 SUNJE SOFT 的收购

5、。从银行 IT，到运营商等“八大 行业”拓展，科蓝软件正通过数据库产品积极部署国内信创主要赛道。 l 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计公司 2020-2022 年净利润分别为 0.86、1.71、 3.37 亿元，对应 PE 分别为 121.5x、61.3x、31.1x（截至 7 月 10 日收盘） 。 给予“审慎增持”评级。 风险提示 风险提示：1、银行、银行IT投资规模不及预期投资规模不及预期 2、公司所处行业竞争加剧、公司所处行业竞争加剧 3、GOLDILOCK数数 据库推广不及预期据库推广不及预期 科蓝软件科蓝软件 300663 title 互联网银行龙头，国产数据库领军互

6、联网银行龙头，国产数据库领军 createTime1 2020年年7月月13日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 深度研究报告深度研究报告 目目 录录 1、互联网银行龙头，引领银行互联网化廿载 . - 4 - 1.1、专注于互联网银行二十年的龙头企业 . - 4 - 1.2、实控人王安京为互联网银行领军人物 . - 5 - 1.3、营收稳健增长，研发费用率占比提升 . - 6 - 2、渠道类业务排头兵，乘互联网银行大潮起势 . - 9 - 2.1、信息化投资加码，软件服务权重提升 . - 9 - 2.2、关键赛道领跑，渠道类业务排名第一