兴业银行-战略构筑壁垒转债拓展空间-211230（17页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 战略构筑壁垒，转债拓展空间 兴业银行(601166) 分析判断分析判断: : 新五年规划启航，打造综合金融服务商新五年规划启航，打造综合金融服务商 战略布局：战略布局：1 1）兴业以传统同业优势为切入点，致力深耕表内+做大表外。业务逻辑上，推动表内资产向表外流转，实现投融资需求对接，全方位综合服务政企客户；投行优势一方面为表内提供企业客户资源，另一方面赋能资管、为财富业务提供优质资产；围绕对公客群展开零售服务有助于提升客户粘性，形成业务生态闭环。2 2）今年提出新五年规划，继续深化“1234”战略，同时筑牢“绿色银行、财富银行、投资银行”三大品牌，未来表

2、外继续聚焦投行和财富，绿色金融是增量看点。3 3） “银银平台”是重要抓手，和中小金融机构建立支付结算业务合作关系，开放的投融资环境为表内外资产获取赋能，同时通过线上线下资源整合，形成广泛的营销渠道和潜在客群。 商投联动赋能表内外资产获取商投联动赋能表内外资产获取，公司公司围绕围绕 F FPAPA 实现从持有资产实现从持有资产到到管理资产的轻型投行模式转化。管理资产的轻型投行模式转化。1 1）基于 90%以上的同业客户法人覆盖率优势，兴业银行构建了庞大的同业资源网络，有效带动存托管和投行业务发展。其中 NAFMII 口径的债承规模来看，2020年债券总承销规模排名市场第一，且近年来持续居同业前

3、列；托管规模也持续扩容，其中信托和券商资管托管规模为行业第二。2 2）今年中期 FPA 余额 6.53 万亿元，增幅超总资产增幅，增量主要由表外贡献，债融、权益、资管等表外非传统 FPA 达 2.36 万亿元，增幅 16%，占 FPA 总额比例上行至 36.1%。 财富管理是全行唯一战略优先级财富管理是全行唯一战略优先级 零售端，兴业银行表内深耕零售资产类业务，表外发力财富管理，2020 年已升级为全行唯一战略优先级。具体体现在：资产资产端，端，承销+投研一体化建设做强资管实力，普益综合理财能力排名连续 16 个季度蝉联全国性银行第一；负债端，负债端，借助同业资源打开销售渠道、扩大客户辐射面。

4、 发力理财发力理财+ +私行私行下下，零售，零售 AUMAUM 加速扩张加速扩张。集团口径零售 AUM 达2.69 万亿元：1 1）个人存款和财富产品三七分，2021H1 表外管理资产占比 71.45%，其中零售理财占比 50.2%，相较招行，兴业的理财占比更高，代理代销类产品占比仍有提升空间。2 2）数量占比仅 0.07%的私行客户 AUM 占零售总 AUM 的 27.4%，且贡献度持续提升。3 3）近期私行部作为分行级专营机构获批开业，将提升头部客户服务效能；兴银理财 ROE 也远高于表内盈利能力。 近年来非息收入占比持续提升，近年来非息收入占比持续提升，ROEROE 迎来拐点迎来拐点 兴

5、业银行 ROE 随行业趋势回落，但长期高于上市股份行均值，早期利息收入是主要贡献因子，严监管后表外业务快速发展，非息收入占比持续高于行业均值，手续费收入和其他非息收入对 ROE的正贡献度也持续提升。 手续费收入结构：手续费收入结构：1 1）咨询顾问手续费是第一大来源，涉及投行和理财资管业务，2020 年 425 亿元手续费收入中，咨询顾问类占 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 买入 最新收盘价： 19.05 Table_Basedata 股票代码股票代码： 601166 52 周最高价/最低价： 28.07/17.08 总市值总市值( (亿亿) ) 3,9

6、57.48 自由流通市值(亿) 3,736.71 自由流通股数(百万) 19,615.25 Table_Pic -13%-4%5%14%23%33%2020/122021/032021/062021/092021/12相对股价%兴业银行沪深300证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2021 年 12 月 30 日 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 比 31.5%，增速超 40%。2 2）代理业务贡献度近两年也显著提升，主要是财富代销类收入贡献。3 3）信用卡业务 2016 年以来经历快速发展，2020 年占比 28%，近十年