煤炭开采行业煤企布局新能源专题报告：能力与意愿匹配煤企布局新能源大幕拉起-211227（25页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 煤企煤企布局布局新能源新能源专题报告专题报告： - -能力与意愿匹配，煤企能力与意愿匹配，煤企布局布局新能源大幕新能源大幕拉起拉起 煤炭开采行业 证券研究报告/行业深度报告 20212021 年年 1212 月月 2 27 7 日日 评级：评级：增持增持（维持）（维持） 基本状况基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 1,171,9行业流通市值(百万元) 353,497 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 煤炭行业周思考 1225： 关注寒潮带来煤炭日耗提升20211225 重点公司基本状况

2、重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 电投能源 16.41.28 1.08 2.03 2.24 13 15 8 7 1.6 - 美锦能源 19.30.23 0.17 0.65 0.63 84 114 30 31 7.0 - 中国神华 22.82.17 1.97 2.68 2.79 10 12 8 8 1.2 买入 中煤能源 6.62 0.42 0.45 1.14 1.13 16 15 6 6 0.8 - 兖矿能源 26.01.76 1.46 3.61 3.70 15 18 7 7

3、2.3 买入 陕西煤业 12.41.18 1.54 2.00 2.10 11 8 6 6 1.5 买入 备注 股价日期为 12 月 27 日收盘价，上述公司盈利预测皆为 wind 一致预期 报告摘要报告摘要 煤企布局新能源，煤企布局新能源，是一种是一种能力与意愿的匹配能力与意愿的匹配行为行为。 十三五期间的供给侧结构性改革，实现了行业产能快速出清和大幅优化，行业经营活动产生现金流入持续走高，持续发力的碳中和政策对行业新增产能投资带来非常强的负面影响，投资活动产生的现金流出持续走低， 两种现金流的背离导致企业在手现金大幅增加， 2021 三季度末煤炭行业货币资金 4297 亿元，是 2016 年

4、末的 2.5 倍。在这种背景下，煤企为了寻求长期出路，积极布局新能源业务，这是一种能力与意愿相匹配的行为。煤企新能源布局主要集中在光伏、风电等绿电运营，氢能，新能源储能等三个领域。 绿电绿电运营运营转型转型方向方向：转型龙头是电投能源（原露天煤业） ，其新能源装机合计投产规模为 1.33GW（权益装机也为 1.33GW） ，在建和规划绿电运营项目合计约为 4.01GW（权益为 2.72GW） ，约为目前在产规模的 3 倍。其他煤企公司主要是规划建设或为主，其中中国神华计划在十四五期间每年新增加新能源装机容量不低于 600 兆瓦（主要为风电和光伏） ，采取建设运营和股权投资并购两种途径来进行布局

5、；中煤能源表示以自主投建、 并购重组、 合资合作等多种方式加快风电、 光伏项目布局建设； 兖矿能源力争 5-10年新能源发电装机规模达到 1000 万千瓦以上；陕西煤业以股权投资为主，大手笔投资了隆基股份、 赣锋锂业等行业龙头； 永泰能源目前投产的光伏发电装机容量为 32.8 兆瓦；靖远煤电战略布局光伏产业，规划为 1GW；上海能源在采煤沉陷区域进行新能源示范基地建设，规划建设光伏项目 0.26GW。 氢能转型氢能转型方向：方向：龙头是美锦能源，美锦全方位布局氢能产业链，践行一点、一线、一网产业规划，不仅深度布局氢能生产领域，还在燃料电池整车及零部件具备较强的竞争优势。金能科技丙烷脱氢（PDH

6、）项目也是在氢能领域发力，且公司计划进入光伏运营领域。中国旭阳集团凭借焦化大规模生产优势，率先布局内蒙古、河北氢能生产与加注等产业。宝丰能源通过光伏发电制氢，发展绿氢产业，促进甲醇生产的低碳减排。 储能转型储能转型方向：方向：行业中部分企业与第三方公司合作，布局诸如钠离子电池等化学储能、飞轮储能等物理储能，以及规划建设高效光伏组件等，这为煤炭企业转型新能源新材料领域提供了另一条路径支撑。 投资策略投资策略：在双碳目标下，煤炭企业迫切需要转型，电投能源、兖矿、神华、美锦等一批行业先行者主要发力在新能源运营、氢能、储能等三个领域，煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势，