机械行业：先进制造业研究框架系列六3C自动化深度研究框架创新与周期的叠加-20211206（40页）.pdf

1、BoseraAsset ManagementCo.,Ltd. 3C自动化深度研究框架 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用 证券研究报告证券研究报告 创新与周期的叠加 【华西机械华西机械】先进制造业研究框架系列六： 主要观点 产业链：3C产品种类繁多，细分的产业链有所差异，但整体可分为前段零部件加工、中段模块封装 、后段整机组装、测试、打包。目前除面板前段设备及IC制造等技术壁垒高的领域外，国内企业已 取得突破，比如组装测试、SMT设备等。由于国内3C产品设备化率、毛利率空间较低，本文重点讨 论苹果3C自动化设备产业链及

2、相关公司。 2022年3C设备景气度向好：3C设备行业在过去几年表现出较为明显的2-3年的行业周期属性，随着 手机销量复苏及苹果创新周期、可穿戴设备销量的持续增长、以及叠加苹果AR/VR眼镜可能推出对 行业景气度的提振，预计2022年3C设备行业景气度向好。产业链中零部件企业包括大族激光、联得 装备、智云股份、快克股份、劲拓股份等，组装测试段企业包括博众精工、赛腾股份、科瑞技术、 长园集团（运泰利）等。 面板设备：（1）OLED具备主动发光的性能优势以及显示模组轻薄化的特点，在手机的应用层面可 以做出更多的创新，已经成为主流趋势；目前前段制程设备仍主要由国外企业占据，后段制程国内 设备企业已迅

3、速崛起，目前国内平板显示器件后段制程设备领域的竞争企业较多，主要企业在不同 的细分领域具备各自的优势产品，体现出错位竞争的特点，主要企业包括联得装备、易天股份、集 银科技、鑫三力、精测电子、华兴源创、深科达等；（2）伴随着液晶技术世代线升级放缓，Mini LED背光成为了LCD技术升级的主要创新方向，并且具有资本开支低(成本低)、规格灵活(应用广)， 同时具备使用寿命长(尤其适用TV场景)的重要优势，随着技术进步及苹果等终端产品的推出，行业 有望迎来爆发。 受益标的：在行业景气度向好的背景下，建议关注基本面好且竞争优势强的优质个股，受益标的包 括：快克股份、博杰股份、博众精工、赛腾股份、华兴源

4、创、燕麦科技等。 风险提示：行业景气度不及预期；产业拓展不及预期；技术研发不及预期。 2 hZkZbWiYbYaZuMxPxPuM6MaO6MtRnNtRrQiNqRmOiNnNuM8OoOvMMYqMtMMYpNmP 目录 3C3C设备产业链设备产业链 1 1 手机：手机：20222022年有望迎创新大年年有望迎创新大年 2 2 可穿戴：需求向好，可穿戴：需求向好，AR/VRAR/VR有望爆发有望爆发 3 3 4 4面板：面板：Mini LEDMini LED蓄势待发蓄势待发 产业链情况 关注5G、苹果创新周期、VR、耳机、手表等机会 行业复盘：业绩与估值共振 受益标的受益标的 5 5 3

5、风险提示风险提示 5 5 1.1 产业链框架 3C产品：3C主要是指计算机类( computer)、通信 类(communication)、消费类（consumer）电子 产品；3C产品既包括了相对传统的电视机、台式电 脑、数码相机、CD 播放器、音响等，也包括了新 兴的智能手机、平板电脑、可穿戴设备等智能电子 产品。 产业链：3C产品种类多且具有差异性，细分的产业 链有所差异，但整体可分为前段零部件加工、中段 模块封装、后段整机组装、测试、打包。 图：3C产品生产流程及对应设备 4 图：3C产品分类 1.1 产业链框架 资料来源：华西证券研究所整理注：成本占比以iPhone12 Pro（51

6、2G）成本为例 图：3C产业链全景图 5 显示屏：华兴源创、 精测、易天、联得、 劲拓、智云 自动化：拓斯达等 半导体设备商厂商 半导体设备商厂商 显影、电镀、机械加 工、研磨、丝网印刷 等设备 锂电设备厂商 玻璃：北京精雕、大 宇精雕等 快克股份（锡焊）、 矩子科技（AOI）、燕 麦科技（FPCA检测） 大族激光、杰普特 半导体设备商厂商 CNC：创世纪、润星（ 华东重机）等 国内设备商国内设备商 模组：索尼等；镜头 ：大力光电、玉晶光 电、LG等 显示器面板：三星、 LGD、夏普、JDI 玻璃：康宁、蓝思、 伯恩 东芝、美光、闪迪等 英特尔、瑞声等 健鼎、鹏鼎、华通等 比亚迪、欣旺达、德