稀土行业专题2：从供需平衡表看稀土行业投资逻辑-211202（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 有色金属有色金属 稀土行业专题稀土行业专题 2 超配超配 （维持评级） 2021 年年 12 月月 02 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 从供需平衡表，看稀土行业投资逻辑从供需平衡表，看稀土行业投资逻辑 供给严格受控供给严格受控 中国是全球最重要的稀土供应国，在海外稀土矿短期难以放量的背景下，更是稀土供应增量的核心来源。而在国内，稀土开采和冶炼分离总量受到严格管控，指标由工信部、自然资源部每年分批下达

2、。稀土作为重要的战略资源、不可再生资源，增长幅度与市场需求增长以及环境承载能力密切相关，近年来呈现有序增长的态势。供给配额刚性下，我们预计到 2025 年全球氧化镨钕供应量可达 12.4 万吨， 五年间复合增速 13.8%。 行业需求变革行业需求变革 新能源车、风电、工业机器人等领域的快速发展，以及稀土永磁电机在工业电机、变频空调、节能电梯等领域内渗透率的提升都将带动稀土需求的大幅提升。新能源车是稀土需求增长的核心应用领域，从中长期看，汽车电动化趋势确定，近期新能源车产销量也持续超预期，带动稀土消费全面爆发， 我们预计 2025 年电动汽车领域氧化镨钕的消费量将超过 5万吨。另外，在节能降耗导

3、向下，永磁电机因优异的节能效果未来也有望得到广泛应用， 带动的稀土消费不容忽视。 我们预计到 2025 年全球氧化镨钕需求或将超过 13 万吨，5 年间复合增速达 13.5%。在供给稳健增长的假设下，全球氧化镨钕的供需缺口将持续扩大。 稀土价值重估稀土价值重估 从当前时点来看，行业基本面已发生根本性变化。供给有序，黑稀土出清，稀土开采冶炼严格按照配额管控。需求旺盛，新能源产业的发展加速提升磁材需求，稀土消费全面爆发。在供给稳健增长的假设下，我们预计全球氧化镨钕的供需缺口将持续扩大，低库存下，稀土价格有望保持高位，甚至进一步向上突破。 关注稀土永磁行业龙头企业关注稀土永磁行业龙头企业 随着新能源

4、车等产业的高速发展，磁材需求全面爆发，稀土行业迎来根本性变革。我们预计未来五年，氧化镨钕供需长期存在缺口，基本面驱动下，稀土价值迎来重估。在当前时点，我们推荐关注稀土永磁产业两条投资主线。一是氧化镨钕供不应求，看好拥有资源优势的稀土冶炼企业。二是高端钕铁硼需求高速增长，看好快速扩张的磁材龙头企业。建议关注北方稀土、金力永磁等。 风险提示风险提示 国内供给配额大幅提升。磁材需求增长不及预期。其他材料对钕铁硼的替代超预期。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （百万

5、元）（百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 600111 北方稀土 买入 53.82 195,532 1.31 1.78 41.08 30.24 300748 金力永磁 买入 48.67 34,603 0.69 0.92 70.54 52.90 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 国信证券-钴行业专题：钴价创三年新高，行业成长性强 2021-11-29 铯铷行业专题：铯铷盐应用广泛，高科技领域新需求初露锋芒 2021-11-23 有色行业三季报总结暨 11 月投资策略： 基本面稳健， 后市有望企稳反弹 2021-11-07 锌行业快评：

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