海目星-激光+自动化装备引领者顺周期布局助力腾飞-211130（23页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 激光+自动化装备引领者，顺周期布局助力腾飞 海目星(688559) 公司成立于 2008 年，主要从事激光及自动化装备的研发、生产及销售， 为消费电子、动力电池、钣金加工等行业提供激光加工设备及自动化解决 方案，其中，3C 及动力电池业务贡献了主要营收，占比达 80%。公司客 户包括宁德时代、特斯拉、蜂巢能源、Apple、 华为、富士康等知名厂 商。2017-2020 年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到 19.96%和 46.58%。 主要观点主要观点: 激光加工设备市场规模有望持续增长激光加工设备市场规模有望持续增长，下游下游 3C、锂电高景气锂

2、电高景气 1）中国制造 2025 推进，持续向智能化、高端化、自动化方向发展，激 光精密加工工艺使用率将进一步提升；2）核心部件激光器国产化率抬 升，有望降低激光加工设备的应用成本；3）2019 年我国激光渗透率与制 造业发达地区相差 17%，上升空间尚存；4）传统 3C 上游细分领域仍存 增量空间，新兴可穿戴设备进入发展快车道；5）政策驱动+产销两旺， 新能源汽车市场规模持续扩大。核心组件动力电池优质产能不足，头部企 业增资扩产带动上游锂电设备需求高增。 产品性能获产品性能获行业行业头部认可头部认可，发展方向定标发展方向定标一体化一体化、智能化智能化 1）公司洞悉动力电池生产技术难题，凭借激

3、光+自动化技术积累推出高 速激光制片机、电芯装配线等锂电设备。2021 年上半年，公司动力电池 激光及自动化设备收入大幅提高至 41.47%，在手订单金额同比提升 51.60%达 28.28 亿元（含税） 。2021年 5 月公司获宁德时代 6.73 亿元锂 电设备订单，8 月与中航锂电签订 19.48 亿元采购意向协议，未来锂电设 备将贡献公司主要业绩弹性；2）公司在动力电池领域的研发投入高，开 发方向主要为高效率、低成本、一体化、多工艺兼容、智能化等，研发成 果将助力公司在性能方面达到业界领先标准，增加公司产品的竞争优势。 投资建议投资建议：预计 2021-2023 年收入分别为 20.0

4、9亿元、34.49 亿元和 53.13 亿元，同比增速分别为 52.1%、71.7%和 54.0%；实现归母净利润 分别为 1.19 亿元、3.53 亿元和 6.59 亿元，同比增速分别为 53.7%、 196.8%和 86.9%，对应 EPS 分别为 0.59 元、1.76 元和 3.30 元。对应 2021 年 11 月 29日 69.62 元/股收盘价，PE 分别为 117/39/21倍。首次覆 盖，给予“增持”评级。 风险提示风险提示： 行业竞争加剧、订单完成度不足、产品研发不及预期。 盈利预测与估值盈利预测与估值 财务摘要 2019A2019A 2020A2020A 2021E202

5、1E 2022E2022E 2023E2023E 营业收入(百万元) 1,031 1,321 2,009 3,449 5,313 YoY（%） 28.8% 28.1% 52.1% 71.7% 54.0% 归母净利润(百万元) 146 77 119 353 659 YoY（%） 74.6% -46.9% 53.7% 196.8% 86.9% 毛利率（%） 36.3% 29.9% 30.1% 30.9% 32.2% 每股收益（元） 0.73 0.39 0.59 1.76 3.30 ROE 22.2% 5.6% 7.9% 19.0% 26.2% 市盈率 95.67 180.01 117.15 39.

6、47 21.12 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 最新收盘价： 69.62 Table_Basedata 股票代码股票代码： 688559 52 周最高价/最低价： 86.0/17.99 总市值总市值( (亿亿) ) 139.24 自由流通市值(亿) 88.05 自由流通股数(百万) 126.48 Table_Pic -22% 32% 86% 139% 193% 246% 2020/112021/022021/052021/08 相对股价% 海目星沪深300 Table_Date 2021 年 11 月 30 日 仅供机构投资者使用 证券研究报