轻工消费行业2022年度投资策略：深蹲完毕起跳在即以渗透率与竞争力穿越周期-211106（74页）.pdf

1、- 1 -深蹲完毕起跳在即，以渗透率与竞争力穿越周期轻工消费行业2022年度投资策略证券研究报告证券研究报告 | 行业策略报告行业策略报告轻工时尚轻工时尚| 轻工消费轻工消费2021.11.05- 2 -20212021年轻工各子板块的全面承压为年轻工各子板块的全面承压为20222022年板块起跳打开了潜在空间：重点布局可选家居龙头的年板块起跳打开了潜在空间：重点布局可选家居龙头的系统性板块机会，挖掘渗透率高潜的新兴赛道新贵，紧握竞争力夯实成本环比改善的中游制造系统性板块机会，挖掘渗透率高潜的新兴赛道新贵，紧握竞争力夯实成本环比改善的中游制造龙头，配置景气阶段稳定后的必选个护文娱。龙头，配置景

2、气阶段稳定后的必选个护文娱。必选个护文娱：必选个护文娱：坚定看好品牌国货崛起，在新时代（新生代民族自豪感更强），新产品（国货更懂国人产品痛点）和新渠道（国货对快斗等新渠道适应更快）的背景下，看好区域性龙头走向全国化，单品类龙头发力全品类，单渠道龙头发力全渠道，在帮助国人消费升级的同时提升市占率。在2021年估值大幅压缩后，板块在2022年进入价值配置区间。高潜赛道新贵：高潜赛道新贵：品类渗透率的快速提升能够有效对冲经济下行风险，重视海外消费习惯成熟，国内品类渗透提升潜力大的新兴赛道，包括新型烟草、户外运动用品，人造草坪，电动自行车，电动床、自动升降桌，宠物用品，智能门锁等。关注相关公司在行业迅

3、速扩容期的竞争优势积累速度，行业高beta叠加公司强alpha有望产生细分领域龙头。新型烟草板块有望逐步从政策二叉树式定价走向连续性成长股定价。可选家居消费：可选家居消费：家居板块的每轮超额收益均源自极度悲观的地产beta预期修正叠加龙头公司经营alpha超预期。展望2022年，非装修投资盘下降更为显著，三四线城市受冲击更明显，重装房占比提升，三项结构性因素有望弱化地产销售增速下行对家居行业业绩实质影响。同时定制与软体龙头的品牌力、渠道力、产品力在2018-2021年间进一步拉开与中小品牌差距，但单品类市占率仍处于低位，在行业下行期有望加速提升。优质制造龙头：优质制造龙头：大宗成本易下难上为2

4、022年各中游制造板块各季度提供成本低基数下的利润弹性，寻找消费制造中的强管理与硬科技，前者如展示包装龙头通过自动化信息化节约人工成本提升拓客能力等，后者如新式茶饮应用改性降解塑料，奶酪棒使用复合塑料包装，特殊包装使用特种纸等满足细分高增需求拓展市场。标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX摘要摘要EVGWEY1WmNwPxPqPaQ8QbRnPnNtRnMjMnMmNjMpPvN6MoOxPNZtPoQvPmMoM- 3 -投资建议：投资建议：必选个护文娱：晨光文具、百亚股份、维达国际、中顺洁柔均逐步进入价值配置区间；高潜赛道：看好思摩尔国际、华宝国际在雾化赛道与HNB赛道的

5、长远发展、浙江自然、共创草坪、久祺股份持续受益行业扩容；看好家居龙头长远发展，继续推荐：欧派家居、顾家家居、敏华控股等；优质制造：裕同科技、上海艾录、太阳纸业、山鹰纸业、仙鹤股份、华旺科技等。风险提示：风险提示：地产销售大幅下滑，海内外消费趋势不可比，收入下降导致消费降级，原材料成本大幅提升。标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX摘要摘要股价股价20EPS21EPS22EPS21PE22PEPB评级评级欧派家居122.223.434.585.3326.722.95.4强烈推荐-A晨光文具65.581.351.642.0039.932.810.6强烈推荐-A顾家家居64.881

6、.342.663.2324.420.15.1强烈推荐-A裕同科技34.681.201.411.7224.620.13.6强烈推荐-A太阳纸业11.950.731.341.568.97.61.7强烈推荐-A山鹰国际3.300.300.390.538.56.20.9强烈推荐-A中顺洁柔18.930.690.480.5339.735.65.1强烈推荐-A百亚股份17.900.430.540.6633.427.06.5强烈推荐-A志邦家居20.261.271.661.9612.210.42.7强烈推荐-A华旺科技16.270.911.411.6811.59.71.9强烈推荐-A表：重点公司主要财务指标