【公司研究】金达威-公司系列报告3：从辅酶Q10到辅酶I辅酶的世界很精彩-20200708[15页].pdf

1、 金达威（002626）公司动态点评 2020 年 07 月 08 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强烈推荐强烈推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 07 月月 08 日日 目前股价 26.5 总市值（亿元） 163.37 流通市值（亿元） 163.34 总股本（万股） 61,648 流通股本（万股） 61,639 12 个月最高/最低 27.10/12.02 分析师：刘鹏 S1070520030002 021-31829686 联系人（研究助理） ：苏剑晓 S1070119060059 0755-83558425 数据来源：贝格数据 2020-07-

2、02 2020-06-28 2020-06-09 从辅酶从辅酶Q10 到辅酶到辅酶I，辅酶的世界很精，辅酶的世界很精 彩彩 金达威金达威（002626）公司系列报告公司系列报告3 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百 万） 2873 3192 4172 4741 5406 (+/-%) 37.8% 11.1% 30.7% 13.7% 14.0% 净利润 （百万） 687 451 1255 1452 1604 (+/-%) 45.0% -34.4% 178.5% 15.6% 10.5% 摊薄 EPS 1.11 0.73 2.04 2.35 2.60 PE 23

3、.9 36.3 13.0 11.3 10.2 资料来源：长城证券研究所 事件事件：金达威保健品子公司 DRB 上架 NMN 产品，天猫旗舰店目前售价 1599 元/瓶。 NMN/NAD+功效有世界顶级期刊功效有世界顶级期刊Cell和和Nature背书， 临床效果较为积极，背书， 临床效果较为积极， 未来应用空间广大：未来应用空间广大：Cell、Nature 等世界顶级期刊发表了许多关于 NMN/NAD+功效研究的文章，主要功效集中在抗衰老、DNA 修复、糖尿 病、运动与减肥、神经认知、心血管、解酒护肝、保护视力、保护听力等 方面。已披露的 NMN 临床应用效果较为积极，且 NMN 在所有实验中

4、未 发现任何有毒物质和副作用，未来应用空间广大。 产业化进程处于刚起步阶段，消费者产业化进程处于刚起步阶段，消费者更更注重价格、品牌和资质认证，金注重价格、品牌和资质认证，金 达威产品较有达威产品较有竞争力竞争力：2016 年日本新兴和公司首次将 NMN 产品化，近 几年产业化进程发展很快，市场上产品主要来自美国、中国香港和日本。 消费者消费者更更注重价格、品牌和资质认证注重价格、品牌和资质认证。金达威 DRB 子公司天猫旗舰店目 前售价 1599 元/瓶，价格处于行业较低水平。生产工厂 Vit-Best 是 FDA 备案 cGMP 工厂，通过 ISO9001，HACCP，NSF 多重第三方机

5、构严格品 控。所采取的生产工艺是第四代酶法工艺，产品活性高，较有竞争力。 投资建议：投资建议：今年金达威辅酶 Q10 预计利润 6 亿元以上，维生素 A 及 D3 预计利润 6 亿左右，品牌保健品预计利润 1 亿以上。预计公司 2020-2022 年 EPS 为 2.04、2.35、2.60 元，对应 PE 分别为 13.0 倍、11.3 倍、10.2 倍， 维持“强烈推荐”评级。 风险提示：风险提示：市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、 原材料价格大幅波动、环境保护的风险、安全生产的风险 -100% 0% 100% 200% 19-07 19-08 19-09 19-10

6、19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 沪深300金达威 核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师分析师 公公 司司 动动 态态 点点 评评 公公 司司 报报 告告 中中 小小 市市 值值 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司动态点评 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1. NMN/NAD+多种功效被世界顶级期刊论文证实，临床效果较为积极 . 4 1.1 NMN 是 NAD+的前体，后者研究历史已逾百年，多种功效被证实 . 4 1.2 NMN 是补充 NAD+较直接有效的方式，且