【公司研究】慧辰资讯-数据分析为要的国内市场研究服务翘楚-20200706[24页].pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 数据分析为要的国内市场研究服务翘楚 慧辰资讯(688500) 慧辰资讯通过将数据科学技术和垂直领域专业分析方法模型相 融合的方式为行业头部客户及政府机构提供数据分析服务，是 国内领先的以数据分析为手段，向多行业头部客户提供市场研 究服务的细分产业领先者。 主要观点主要观点: : 慧辰资讯的核心竞争力：慧辰资讯的核心竞争力： （1）基于深度产业理解的数据分析 及相应的解决方案能力； （2）股权激励捆绑核心员工。 数据服务产业未来数据服务产业未来 3 3 年复合增速不低于年复合增速不低于 30%30%，流量场景变现，流量场景变现 有望爆发，未来有望爆发，未来

2、 3 3 年市场研究年均增速年市场研究年均增速 1010- -20%20%。 （1）数据为重 要资产，基于数据流量的价值创新呈现爆发态势。 （2）未来 3 年头部市场研究公司的营收年复合增速有望达 10-20%区间，该 预测数据参考国内外领先咨询机构的增速合理推算得到。 预计预计 20202020- -20222022 年营收年营收/ /毛利年复合增速为毛利年复合增速为 10.08%/9.97%10.08%/9.97%。 慧辰资讯的营收由通信、快消、烟草、汽车等多行业的头部企 业的上千个市场研究合同累计得到，具有需求和毛利率稳定特 点，预计 2020-2022 年的营收及毛利均能实现 10%左

3、右增长。 盈利预测及估值。盈利预测及估值。预计 2020-2022 年归母净利润分别为 6708.70/8023.27/8926.46 万元，年复合增速 13.66%。结合业 务特点，选取拓尔思、汇纳科技以及科创板中市值相对较小的 企业服务类标的致远互联、紫晶存储等为可比标的，给予其可 比公司最高的估值水平 70 倍市盈率，对应合理估值为 46.96 亿元，目标价 63.22 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 应收账款无法回收的风险、参股公司及并购公司业绩不达预 期的风险、数据使用合规风险、实际控制人持股较低的风 险、流动性风险、系统性风险等。 盈利预测与估值盈利预测与估值

4、资料来源：wind、华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(百万元) 360.23 383.94 388.22 456.73 512.09 YoY（%） 13.79% 6.58% 1.11% 17.65% 12.12% 归母净利润(百万元) 61.25 60.79 67.09 80.23 89.26 YoY（%） 117.15% -0.75% 10.36% 19.60% 11.26% 毛利率（%） 39.14% 39.12% 39.15% 39.20% 39.30

5、% 每股收益（元） 1.13 1.12 0.90 1.08 1.20 ROE 11.42% 10.17% 4.41% 5.22% 5.61% 市盈率 - - - - - 评级及分析师信息 评级：评级： 买入 上次评级上次评级： 首次覆盖 目标价目标价： 63.22 分析师：王秀钢分析师：王秀钢 邮箱： SAC NO：S1120519020001 联系人：李化联系人：李化 邮箱： 联系人：余凌菲联系人：余凌菲 邮箱： Table_Date 2020 年 07 月 06 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2

6、 正文目录 1. 复合技术&股权共享驱动的多行业领先的市场研究服务商. 3 1.1. 数据技术&并购整合双引擎驱动的市场研究服务商 . 3 1.2. 核心竞争力：领先的数据分析技术&充分的股权激励. 5 1.3. 对外投资&三费下降，近 3 年归母净利润年增速高达 56.85% . 10 2. 流量场景变现爆发，预计未来 3 年市场研究均速 10-20%. 12 3. 预计 2020-2022 年营收/毛利年复合增速为 10.08%/9.97%. 15 3.1. 丰富的大客户资源&海量订单模式确保营收平稳持续. 15 3.2. 预计 2020-2022 年营收/毛利年复合增速为 10.08%/