【公司研究】华宇软件-公司年报分析：AI+信创构建底层能力助力长期发展-20200324[16页].pdf

1、 第 1 页 / 共 16 页 计算机软件计算机软件 分析师分析师: :唐月唐月 执业证书编号：S0730512030001 021-50586635 AI+信创构建底层能力，助力长期发展信创构建底层能力，助力长期发展 华宇软件华宇软件( (300271300271) )公司年报分析公司年报分析 证券研究报告证券研究报告-公司深度分析公司深度分析 买入买入（维持维持） 市场数据市场数据( (20202020- -0303- -2323) ) 收盘价(元) 25.85 一年内最 高/最低(元) 34.10/16.76 沪深300指数 3530.31 市净率(倍) 3.52 流通市值(亿元) 1

2、54.84 基础数据基础数据( (20192019- -1212- -3131) ) 每股净资 产(元) 7.33 每股经营 现金流(元) 0.58 毛利率(%) 40.70 净资产收 益率_摊薄(%) 9.78 资产负债 率(%) 17.99 总股本/流通 股(万股) 80939.07/59898.51 B股/H股(万股) 0/0 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 资料来源：贝格数据，中原证券 相关报告相关报告 华宇软件(300271)公司点评报告：订单高速增长，两大主营维持高景气度20190225 联系人：联系人： 李琳琳李琳琳 电话：电话： 021-5058698

3、3 传真：传真： 021-50587779 地址：地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编：邮编： 200122 发布日期：2020 年 3 月 24 日 投资要点投资要点: : 20192019 年公司收入、净利润、扣非净年公司收入、净利润、扣非净利润增速分别为利润增速分别为 29.60%29.60%、16.61%16.61%和和22.42%22.42%，保持了业绩的稳健增长。，保持了业绩的稳健增长。2019 年公司实现新签合同额 34.21 亿元，同比下降 13.75%。从合同的结构上来看，应用软件和运维服务业务分别增长了 16.32%和 4.08%， 而订单增速下滑的主

4、要原因来自于低毛利系而订单增速下滑的主要原因来自于低毛利系统建设服务业务的下滑，对净利润影响有限。统建设服务业务的下滑，对净利润影响有限。 由于软件行业季节性明显，预计疫情对全年影响有限。由于软件行业季节性明显，预计疫情对全年影响有限。过去 5 年公司 1季度收入在全年占比均值为 12.23%，净利润在全年占比均值为 10.06%，客户的信息化建设需求仍然存在，会带来业绩更多的季节性波动，但是对全年整体影响不大。疫情期间，公司为控制疫情提供了多样的产品，加强了与客户之间的黏性。同时通过已有互联网产品的免费推广，可以在特殊时期实现用户习惯的培养和产品的迅速普及，有利于新业务的长期发展。 公司作为

5、国内十大电子政务解决方案供应商，目前已经成为了信创业务 5 家主要建设服务商之一。20202020 年信创业务需求开始释放，这块业年信创业务需求开始释放，这块业务将成为公司未来几年最具看点的业务之一。务将成为公司未来几年最具看点的业务之一。同时随着国家对信创的考核标准渗透到各个行业，公司通过发展信创业务，有望进一步扩大在传统市场的占有率和在新领域的拓展能力。借助信创对传统电子政务领域洗牌的机会，公司作为行业内的领先企业有望在新一轮技术升级过程中脱颖而出。 公司作为国内法检信息化龙头，有望通过构建公司作为国内法检信息化龙头，有望通过构建 AIAI 和信创的底层能力，和信创的底层能力，维持在法律科

6、技领域的长期增长动能。维持在法律科技领域的长期增长动能。 维持对维持对公司 “买入” 的投资评级。公司 “买入” 的投资评级。 预计 20-22 年公司 EPS 为 0.89 元、 1.16元、1.55 元，按 3 月 23 日收盘价 25.85 元计算，对应 PE 为 29.06 倍、22.29 倍、16.64 倍。 风险提示：风险提示：信创业务推进不及预期；疫情影响持续。 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(百万元) 2,708 3,510 4,082 5,438 6,824 增长比率（%） 15.8 29