【公司研究】华峰测控-国内半导体测试机龙头计划进入SoC等领域-20200217[20页].pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 国内半导体测试机龙头,计划进入 SoC 等领域 华峰测控(688200) 国内半导体测试机龙头，产品专、毛利高。国内半导体测试机龙头，产品专、毛利高。 公司为国内半导体测试机龙头企业，产品达到国内领先水平、打 破了国外厂商的垄断地位，同时还外销至中国台湾、欧洲、韩 国、日本等半导体产业发达地区，是目前为数不多能够进入欧美 半导体市场的中国本土半导体测试设备厂商，截至目前全球累计 装机量突破 2300 台。目前公司已成为国内前三大半导体封测厂 商模拟测试领域的主力测试平台供应商。 预计预计 20202020 年测试设备市场空间约年测试设备市场空间约 1 1

2、1 1. .6 6 亿美元，其亿美元，其 中测试机约为中测试机约为 7.7.3232 亿美元，细分领域公司优势显著。亿美元，细分领域公司优势显著。 1）测试贯穿芯片设计、晶圆制造、封装测试等多个环节，根据 SEMI 数据，半导体测试设备在半导体装备中占比为 8%，集成电 路测试机、分选机和探针台分别占测试设备的比重约为 63.1%、 17.4%和 15.2%。国内半导体设备投资将稳步增加，预计 2020 年 将达到 145 亿美元，则预计检测设备 2020 年将达到 11.6 亿美 元，其中测试机、分选机、探针台规模分别为 7.32、2.02、1.76 亿美元。2）在测试机细分领域，公司在模拟

3、和混合信号测试领 域优势明显，尤其是模拟测试细分领域公司市占率达到 40%。 计划进入市场空间更大的计划进入市场空间更大的 SoCSoC 类集成电路和大功类集成电路和大功 率器件自动化测试系统率器件自动化测试系统。 公司募投项目计划进入 SoC 和大功率器件测试细分领域，市场空 间更大，我们认为公司凭借出色的产品品质和与原有客户的良好 合作关系，能够在这些领域不断取得突破，看好其领先优势。 投资建议：投资建议：预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 1.01、1.31、1.75 亿元，首次覆盖暂不予以评级及目标价。 风险提示风险提示：半导体产业发展不及预期；公司产品研发/订单获 取进

4、度不及预期。 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 营业收入(百万元) 148.57 218.68 251.58 316.51 405.69 YoY（%） 32.73% 47.18% 15.05% 25.81% 28.18% 归母净利润(百万元) 52.81 90.73 101.34 130.51 174.61 YoY（%） 28.16% 71.80% 11.69% 28.79% 33.79% 毛利率（%） 80.71%

5、82.15% 82.16% 81.79% 81.68% 每股收益（元） 0.86 1.48 1.66 2.13 2.85 ROE 29.80% 38.50% 30.07% 27.92% 27.19% 市盈率 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 评级及分析师信息 评级：评级： 暂不评级 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 股票代码股票代码： 688200 自由流通股数(百万) 13.24 分析师：刘菁分析师：刘菁 邮箱： SAC NO：S1120519110001 分析师：孙远峰分析师：孙远峰 邮箱： SAC NO：S1120519080005 分析师：俞能飞分析师：俞能飞

6、 邮箱： SAC NO：S1120519120002 联系人：田仁秀联系人：田仁秀 邮箱： 华西机械与电子联合覆盖华西机械与电子联合覆盖 Table_Date 2020 年 02 月 17 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 20432 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 国内半导体测试机龙头，产品专、毛利高 . 3 1.1. 深耕半导体测试设备领域，收入利润稳定增长 . 3 1.2. 测试机为公司主要收入来源，毛利率水平较高 . 4 1.3. 公司客户具有广泛、粘性强、进入壁垒高等特点 . 8 1.4. 公司股权结构清