中国中冶-资源开发迎估值重塑智能改造+新能源打造新增长极-210823（22页）.pdf

1、资源开发业务板块，贡献业绩弹性矿产价格走高，资源开发业务快速增长冶金龙头布局有色矿产，资源开发业务收益有望复苏。目前中国中冶从事的资源开发业务主要集中在镍、钴、铜、锌、铅等金属矿产资源的采矿、选矿、冶炼等领域，目前公司在运营的矿产项目主要有四个：1)巴布亚新几内亚镍钴项目：项目全年平均达产率 103.2%，达产率位列世界湿法冶炼红土镍矿第一，2016 年以来连续四年实现超产，同时在世界红土镍矿中单位现金生产成本最低，是全球现有已投产红土镍矿中达产率和运营水平最高的矿山， 2020 年生产金属镍 3.4 万吨/钴 2941 吨;2)巴基斯坦杜达铅锌矿项目：项目实现采出矿量 50.3 万吨，连续

2、2 年实现采出矿量 50 万吨/年的达产目标，全年累计生产锌精矿含锌 3.5万吨、铅精矿含铅 7094 吨，全年实现利润过亿元;3)巴基斯坦山达克铜金矿项目：全年累计生产粗铜 1.32 万吨，实现分红利润过亿元;4)阿富汗艾娜克铜矿项目：项目资源量 6.62 亿吨， 铜金属量达 1108 万吨，铜平均品位为 1.67%，属于世界级特大型铜矿床。国际金属矿产价格上涨，资源开发业务收益持续上升。2015-2017 年资源开发业务营业收入及增长速度持续升高，其中 2017 年此业务营业收入增速高达 49.5%;2018-2020 年资源开发业务收入有所承压，主要系全球矿业市场供需低迷，商品价格震荡回调，其中 2020 年公司此业务实现营收 43.84 亿元，同比-15.45%;2021 年疫情影响减弱，受益于行业需求回暖，铜、铅、锌等金属资源价格大幅上涨，我们预计 21 年中冶的资源开采业务存在较大盈利空间。