【公司研究】恒华科技-电力改革助推公司能源互联网转型之路-20200715[26页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 恒华科技（恒华科技（300365300365）：电力改革，电力改革， 助推公司能源互联网转型之路助推公司能源互联网转型之路 2020 年 07 月 15 日 推荐/维持 恒华科技恒华科技 公司报告公司报告 19 年公司业绩保持平稳，年公司业绩保持平稳，能源能源互联网转型成果明显互联网转型成果明显 2019 年公司经营业绩保持稳定态势。 19 年公司营业收入 11.23 亿， 归属于上 市公司股东的净利润 2.95 亿。公司从 2015 年开始依托云服务平

2、台实现互联 网转型， 基于云平台的产品和服务增长迅速， 在 2019 年度总营收中占比达到 三成以上，互联网转型成果明显。 专注基于专注基于 BIM 的全产业链一体化设计，提供全生命周期信息化服务的全产业链一体化设计，提供全生命周期信息化服务 在国家大力推进“互联网+”行动计划以及新一轮电力体制改革的背景下，公 司积极布局电力能源互联网建设，构建了面向电力行业的云服务平台，全面 推进公司互联网服务转型的发展战略。公司凭借多年来服务智能电网全生命 周期信息化经验和技术的积累， 构建了面向电力行业完善的云服务产品体系， 将原有项目服务模式转向提供标准化的 SaaS 软件产品，采用私有云或公有 云的

3、方式，为用户提供便捷、高效的整体信息化服务；通过打造电+智联服务 云平台，进一步整合行业资源，汇聚产业链上下游服务供应商，构建了多方 共赢的能源互联网生态圈。恒华云服务平台的研发符合未来电力行业信息化 发展趋势，为公司逐步转型升级为一家能源互联网综合服务供应商提供了有 力保障。公司持续加大云业务关键技术及产品的研发投入力度，整合后的电+ 智联服务云平台上线运行良好，设计版块、基建管理版块和配售电版块三大 业务体系 SaaS 产品不断迭代更新，产品功能日益完善，公司线上的云服务 能力得到持续提升。尤其在设计版块，公司抓住了国网在新建 35kV 及以上 输变电工程全面应用三维设计的行业趋势，集中优

4、势资源重点拓展三维设计 软件市场，电网三维设计系列软件占据了领先的市场地位。 公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级：我们预计公司 2020-2022 年实现归母净利润 3.82、4.83、6.19 亿元，当前股价对应 2020-2022 年 PE 值分别为 19、15 和 12 倍。维持“推荐”评级。 风险提示：风险提示：增量配电改革不及预期；疫情控制不及预期；新基建推进进展不 及预期。 财务指标预测 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,183.92 1,123.17 1,405.20 1,735.46 2,171.43 增长

5、率（%） 38.35% -5.13% 25.11% 23.50% 25.12% 净归母利润（百万元） 271.63 295.06 382.26 482.88 619.31 增长率（%） 41.30% 8.62% 29.55% 26.32% 28.25% 净资产收益率（%） 14.94% 13.77% 15.14% 16.62% 18.28% 每股收益(元) 0.68 0.49 0.63 0.80 1.02 PE 17.87 24.80 19.26 15.24 11.89 PB 2.69 3.44 2.91 2.53 2.17 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 北京恒华伟

6、业科技股份有限公司（简称：恒 华科技）创立于 2000 年 11 月，2014 年 1 月在深圳证券交易所 A股（创业板）上市， 公司属于国家重点高新技术企业、国家规划 布局内重点软件企业。公司围绕智慧能源、 智能交通、智慧水务、智慧城市等领域，实 现软件产品及服务、工程设计与服务、项目 总承包/项目管理三大业务， 致力于提供基于 BIM的前期项目咨询、中期工程建设、后期 运行管理等全价值链的一体化信息服务。 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 15.4-9.95 总市值（亿元） 73.61 流通市值（亿元） 42.3 总股本/流通 A股 （万股） 60,584/34,818 流通 B股