消费行业：情绪价值系列报告春节消费抢先看-250122（30页）.pdf

1、情绪价值系列报告情绪价值系列报告春节消费抢先看春节消费抢先看请参阅本报告尾部免责声明请参阅本报告尾部免责声明国证国际证券国证国际证券(香港香港)有限公司有限公司研究部研究部2025年年1月月22日日分析师分析师：曹：曹莹莹(BPE391)、杨怡然、杨怡然(BOZ723)、王婷、王婷(BRF978)请参阅本报告尾部免责声明请参阅本报告尾部免责声明行业观点行业观点21.消费板块行情回顾消费板块行情回顾2.旅游出行及电影板块3.黄金板块4.纺织服装板块3消费板块行情回顾消费板块行情回顾请参阅本报告尾部免责声明请参阅本报告尾部免责声明32025/1/22 2024年全年，恒生指数基本呈现震荡上行趋势，

2、从5月中开始表现持续回落，疲软现象持续到8月底，开始出现显著反弹，但年底又开始有所回调。全年来看，消费板块整体的走势跟大盘类似，但增速低于大盘，尤其是进入Q2以后，必需性和非必需性消费的表现都远不及大盘。但8月底开始反弹后，消费板块的弹性更大，其中非必需性消费业的弹性大于必需性消费业。资料来源：iFind；国证国际4情绪价值对消费有什么影响？情绪价值对消费有什么影响？请参阅本报告尾部免责声明请参阅本报告尾部免责声明42025/1/22 情绪价值消费包括哪些？情绪价值消费不局限于实物商品的消费，除了传统的服装、烟酒之外，看电影、自驾旅行、健身、养宠物、买奢侈品/黄金等，只要能够提供情绪价值，都可

3、以是情绪价值消费。我们为什么会关注情绪价值及相关消费？“内卷”和“焦虑”等社会现象的普遍出现，导致情绪需要出口，而消费也不再以“实用”为单一目的，消费者更加重视商品蕴含的情绪价值和情感链接。在此背景下，情绪价值在生活中的重要性日渐提升，相关消费也更值得关注。随着春节的临近，送礼需求和假期娱乐需求提升，消费氛围也更加浓郁，因此我们将结合情绪价值概念，从不同角度去对部分板块进行解读。请参阅本报告尾部免责声明请参阅本报告尾部免责声明行业观点行业观点51.消费板块行情回顾2.旅游出行及电影板块旅游出行及电影板块3.黄金板块4.纺织服装板块6春节假期国内旅游大盘回顾及预测春节假期国内旅游大盘回顾及预测请

4、参阅本报告尾部免责声明请参阅本报告尾部免责声明62025/1/22 2025年春节客运量：年春节客运量：交通运输部预计全社会人员流动量90亿人次，较去年（84亿人次）同比增7%。以去年运营性客运量占比（20%）计算，运营性客运量有望达18亿人次（+7%），其中铁路5.1亿人次（+5%）、民航9,000万人次（+8%）。参考国庆假期国内旅游大盘同比增速、以及春季客运量预测，我们预计2025年春节假期期间，国内旅游收入/人次同比增7%/5%，对全年的旅游收入贡献约为10%。2018-2023年春节国内旅游收入、人次、及平均花费回顾年春节国内旅游收入、人次、及平均花费回顾资料来源：文旅部，国证国际4

5、75 514 289 301 289 376 633 13%8%-4%8%-4%30%47%56%59%56%73%108%-20%0%20%40%60%80%100%120%01002003004005006007002018201920202021202220232024国内旅游收入日均同比vs.2019（十亿元）386 398 251 256 251 308 474 12%8%-2%16%-2%23%34%74%75%74%89%119%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%01002003004005002018201920202021202220232024国内

6、旅游人次日均同比vs.2019（百万人）1,231 1,290 1,152 1,176 1,152 1,220 1,335 5%-11%2%-2%6%9%89%91%89%95%103%-30%-10%10%30%50%70%90%110%04008001,2001,6002018201920202021202220232024平均花费同比vs.2019（元/人次）72025年春节假期国内游年春节假期国内游请参阅本报告尾部免责声明请参阅本报告尾部免责声明7 先回家再出游特点，平均出游天数增长。先回家再出游特点，平均出游天数增长。5-6天出游占比43%。家庭出游占比提升，客单价有望提升。家庭出游