“特朗普2.0”对华加征关税在不同情景下的影响测算-250123（19页）.pdf

1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/19 证券研究报告证券研究报告|宏观深度宏观深度 宏观研究 【粤开证券】【粤开证券】“特朗普“特朗普 2.0”对华加征对华加征关税关税在不同在不同情景情景下的下的影响测算影响测算 2025 年 01 月 23 日 投资要点 分析师：罗志恒分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱： 分析师：马家进分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱： 研究助理：孙文婷研究助理：孙文婷 邮箱： 近期报告近期报告 【粤开宏观】关于推动中长期资金入市工作的实施方案有哪些看点

2、？哪些期待？2025-01-23 【粤开宏观】复盘 2024 年中国经济，力争 2025 年一季度“开门红”2025-01-19 【粤开宏观】化债之后需要考虑的三个问题效果与长效机制构建2025-01-14 【粤开宏观】财政如何提振消费？2025-01-12 【粤开宏观】如何全方位扩大内需稳增长？2025-01-05 摘要 当地时间当地时间 1 月月 21 日，日，特朗普特朗普在白宫记者会上称，在白宫记者会上称，正在讨论正在讨论最早于最早于 2 月月 1 日起日起对从中国进口的商品加征对从中国进口的商品加征 10%的关税的关税。前事不忘，后事之师。本文首先复盘了“特朗普 1.0”对华加征关税期

3、间，中国出口受到的冲击和变化规律；其次针对“特朗普 2.0”对华加征关税的不同可能情景，测算中国出口和经济所受影响大小；最后提出中国如何应对的建议。根据上一轮的经验根据上一轮的经验，预计在关税政策正式落地前，中国企业将出现集中“抢出口”的现象；而随着关税生效以及“抢出口”透支需求，中国对美国出口增速将出现显著回落。鉴于鉴于中国中国完整完整且且强大的产业链供应链体系强大的产业链供应链体系、合作共赢合作共赢贸易理念贸易理念下的下的“朋友圈”和多元化市场“朋友圈”和多元化市场、对美反制以对美反制以拓展谈判空间等因素拓展谈判空间等因素，2025 年中国出口仍年中国出口仍将将保持保持一定一定韧性，外部冲

4、击对中国经济的影响韧性，外部冲击对中国经济的影响总体总体可控可控。当然，未雨绸缪当然，未雨绸缪推动推动更大力度的政策和更大程度的改革是应对内外部各种风更大力度的政策和更大程度的改革是应对内外部各种风险挑战的重中之重，内部经济持续企稳回升、社会稳定，是应对外部形势险挑战的重中之重，内部经济持续企稳回升、社会稳定，是应对外部形势变变化化的坚实基础的坚实基础。一、一、“特朗普“特朗普 1.0”时期，”时期，美美国国对华加征对华加征关税关税情况梳理情况梳理 2018-2019 年，美国对中国年，美国对中国共共发起四轮发起四轮加征加征关税行动关税行动，涉及清单，涉及清单 1、清单、清单 2、清单清单 3

5、、清单、清单 4 的商品出口的商品出口，其中清单，其中清单 4 又分为又分为 A 和和 B 两个子清单两个子清单。美国对华加征关税共涉及价值约 3700 亿美元商品，占 2018 年美国自中国进口金额的 68.7%。根据智库彼得森国际经济研究所（PIIE）测算，美国对华进口平均关税税率从 2018 年初的 3.1%最高涨至 2019 年底的 21%，随着 2020 年初中美第一阶段经贸协议达成，平均关税税率小幅回落至 19.3%。2018 年 7 月至 8 月，关税清单 1 和清单 2 陆续生效，对 500 亿美元商品加征25%的关税，主要为机械设备、汽车、钢铁等中间品和资本品。2018 年

6、9 月，关税清单 3 生效，对 2000 亿美元商品加征 10%的关税，2019年 5 月加征关税税率进一步提高至 25%，涉及商品不仅包括食品饮料、皮毛制品、家具等消费品，还包括化工品、塑料橡胶制品、纺织材料、贱金属及其制品以及机械设备等中间品和资本品。2019 年 9 月，关税清单 4A 生效，对 1200 亿美元商品加征 15%的关税。主要涉及前三轮清单中未涵盖的商品，尤其是服装、鞋、雨伞、玩具、书籍等消费品。2020 年初，中美签署第一阶段经贸协议。美国对清单 4B 商品暂停加征关税，对清单 4A 商品加征的关税税率由 15%减半至 7.5%。宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与