1、 请阅读最后评级说明和重要声明 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%000300.SH885641.TI投资要点 2 一、国内外海风共振，25 年海风装机高景气.4 1.国内海风发展迎来拐点，招标、开工进程加速.4 2.海外海风快速增长，欧洲为未来海风发展重点区域.6 3.国内外海风需求起量，25 年海风装机有望高增.9 二、风机价格触底回升，毛利率有望加速修复.10 1.行业自律+招标评标优化，风机价格触底回升.10 2.上游大宗价格回落，海上风电系统成本下降.11 三、国内外海风共振，海缆和塔桩加速出海.11 1.海外海缆高端产能受限，国内头部企业有望受益.11 2.海外桩

2、基存在供需缺口，国内企业成本优势明显.13 四、投资建议.15 五、风险提示.16.4 .4 .6 .7 .8 .9 .10 .11 .11 .11 .13 .13 .13.13 .14 .14 .5 .5 .7 .9 3 .12 .15 4 31.154.298.586.3119.102040608010012014020202021202220232024Q1-33.512.320.828.037.942.646.553.782.493.6116.510.519.234.554.093.4109.8122.0136.0162.8220.60.050.0100.0150.0200.0250.0M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M122023年2024年 5 6 7 8 9 10 11 30%30%9%20%11%风电机组风机基础建设海运及安装场内外送出其他01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002020-012021-012022-012023-012024-012025-01 12 13 14 15 16 17