【公司研究】海尔生物-从生物医疗低温存储引领者到物联网解决方案创领者-20200226[30页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息请务必阅读正文之后的信息披披露和重要声明露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 医药医药行业行业 暂无评级暂无评级 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-02-25 收盘价（元） 39.07 总股本（百万股） 317.07 流通股本（百万股） 72.78 总市值（百万元） 12387.99 流通市值（百万元） 2843.49 净资产（百万元） 1250.54 总资产（百万元） 1932.92 每股净资产（元） 5.24 相关报告相关报告 ailAuthor 分析师： 徐佳熹 S01905130

2、80003 海尔生物海尔生物 688139.SH 从生物医疗低温存储引领者到物联网解决方案创领者从生物医疗低温存储引领者到物联网解决方案创领者 createTime1 2020 年年 02 月月 26 日日 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 842 1013 1226 1529 同比增长 35.5% 20.3% 21.1% 24.7% 净利润(百万元) 114 182 241 313 同比增长 88.7% 59.8% 32.6% 29.6% 毛利率 50.7% 50.5% 50.6% 50.7% 净利润率

3、 13.5% 18.0% 19.7% 20.5% 净资产收益率 10.3% 7.4% 8.9% 10.4% 每股收益(元) 0.36 0.57 0.76 0.99 每股经营现金流(元) 0.47 3.63 0.71 1.00 投资要点投资要点 从生物医疗低温存储引领者到物联网解决方案创领者从生物医疗低温存储引领者到物联网解决方案创领者：主要从事生物医疗低 温存储设备的研发、生产和销售，是低温存储领域具有较高科研创新实力， 具有核心产品竞争优势，业绩高速增长的行业龙头公司。主要产品包括超低 温保存箱、低温保存箱、恒温冷藏箱和生物安全产品等，公司打破国外垄断， 突破生物医疗低温技术，市场份额位居国

4、产品牌公司首位。2016-2018 年营业 收入分别为 4.82 亿元、6.21 亿元和 8.42 亿元，年复合增长率为 32.15%；归 母净利润分别为 1.23 亿元、0.60 亿元和 1.14 亿元，2017 年及 2018 年归母净 利润相比于 2016 年有所下降，主要受股权激励费用及香港上市中介费影响。 技术进步与技术进步与巨大需求巨大需求驱动驱动低温存储低温存储市场发展市场发展：由于生物样本库扩建以及冷藏 药品对低温存储设备产生较大需求，行业发展势头良好，同时，物联网技术 与存储设备的结合促进了高效物联网低温存储系统的发展与升级。在一系列 政策法律的支持以及国外品牌发展的带动下，

5、低温存储行业处于成长发展的 黄金时期， 第三方预计 2018 年我国生物医疗低温存储市场规模约为 1.45 亿美 元。 公司公司提供全方位生物低温存提供全方位生物低温存储解决方案储解决方案：经过长期技术创新和新产品开发， 公司已经形成了应用于五大场景的产品，包括生物样本库、药品及试剂安全、 疫苗安全、血液安全、第三方实验室产品等。公司是我国主要的低温存储领 域设备制造商之一，市场覆盖率较高，网点数量行业领先。另外，公司的海 外经销商已覆盖全球 100 余个国家和地区。 盈利预测：盈利预测：随着生物低温存储需求在国内不断扩大，相关设备与器械销售额 也逐年增长，预测该类产品的销售有望继续随行业增长

6、而不断扩容；加之公 司产品管线的不断完善，以及销售的不断深入，收入有望持续增长。在物联 网生物低温存储综合解决方案的带动下，生物样本库、疫苗安全及血液安全 中的相关产品有望快速增长。 预计 2019-2021 年公司 EPS 分别为 0.57 元、 0.76 元、0.99 元，对应 2020 年 2 月 25 日收盘价，市盈率分别为 68.0 倍、51.3 倍、 39.6 倍。 风险风险提示提示：技术风险、经营风险、管理风险、财务风险、募集资金投资项技术风险、经营风险、管理风险、财务风险、募集资金投资项 目相关风险等目相关风险等 请请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明务必阅读正文之后的信息披