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青松股份-美妆产业浪潮起代工龙头御风行-210716（24页）.pdf

编号：45750

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青松股份-美妆产业浪潮起代工龙头御风行-210716（24页）.pdf

1、松节油价格整体企稳，化工深加工业务有望触底反弹松节油深加工业务是青松股份的传统主业，公司为中国最大的松节油深加工企业，是全球最大的合成樟脑供应商。青松股份成立于2001 年，专业从事芳香化学品、中药饮片、药用辅料以及功能化学品的生产、研发和生产，已经发展成为我国林产化学龙头企业之一，是中国最大的天然可再生原料松节油深加工企业。公司的主要产品包括樟脑系列和冰片系列等系列，其中合成樟脑是公司林化工产品主要的收入来源，2020年9 月完成转让子公司龙晟香料100%股权后剥离了香精香料相关业务。公司合成樟脑采用松节油蒎烯合成路径，在生产乙酸龙脑酯过程中产生冰片、小茴香油、双戊烯、对伞花烃、精对锰烷和

2、双贴烯等蒎烯副产品。同时松节油蒸馏过程中会产生蒎烯，是裂环生产月桂烯，合成龙涎酮的低成本方法。公司是林化工行业的绝对龙头，具有较高议价能力公司在樟脑产业链的供给端具有领先地位。樟脑是小化工品种，合成樟脑当前的使用领域主要包括医药、防虫蛀剂、工业原料和香料。樟脑的世界产能并不高，近年来又由于环保压力逐渐加大，产能退出逐渐增加，公司目前是国内樟脑产业链的龙头，在全世界同样具有占据领先位置。因而公司在樟脑市场上具有一定的定价权，可一定程度上将松节油成本上涨转移至生产端从而保证毛利润率的相对稳定。截至2020 年年底，公司年产5000 吨合成樟脑扩建项目已完成试生产，并正在积极办理安全验收和竣工环保验收相关工作，该项目未来达产后，合成樟脑产能将提升至15000 吨。合成冰片主要用于中成药制剂和少量香料添加，市场需求量较为稳定。我国的冰片产能不高，价格方面冰片主要受上游原料的影响，公司目前拥有1000 吨/年冰片产能。

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