计算机行业“云深知处”系列（三）：Oracle另辟蹊径的云转型-210715（26页）.pdf

1、收入指标：云收入稳定增长公司云收入稳定增长。自2011财年公司开始云转型以来，尽管云业务收入持续增长，但由于云业务规模较小，且公司其他业务(新许可证销售、硬件业务)收入不断下滑，公司年度营收基本不变。自2018财年Q4后，由于Oracle允许客户将原有的许可证业务转移至云端部署，也允许客户购买新的云端部署软件的许可证，公司更改数据披露口径，将云服务收入和许可证支持收入合并披露。新的披露口径下纯订阅收入增长的具体数值难以获得，但根据2018财年Q3前的递延收入增长，以及合并口径的云收入缓慢增长且毛利率逐渐下降的情况看，公司云收入应有持续增长，纯订阅收入占总收入比重会有所提高。盈利指标：利润稳定，

2、现金流充足Oracle盈利能力稳定，自由现金流充足，公司经营持续性强。公司毛利率自2013财年后稳定在80%左右，较云转型前有所提高，主要由于毛利率较低的硬件收入占比减少改善了总体毛利水平。公司持续回购股票，成为云转型后EPS上升的推动力之一。各项费用率和净利率波动均不大(2018财年净利率突然降低是当年公司交税额度较往年突然增大导致)，说明公司经营情况稳定，同时公司自由现金流充足，经营持续性强。云转型期间研发投入和资本支出增加云转型期间(FY2011至今)Oracle研发投入和资本支出较转型前有较大上涨。一方面，研发费用由于云转型后新产品研发、重写软件等需求逐渐上升，另一方面由于为Oracle云基础设施在全球建设数据中心等需求，2015财年起资本性支出也显著提高。两类支出提高有助于Oracle云业务未来长期增长。