【公司研究】东方明珠-深度报告：5G+8K带来业务新变局直播带货打造业绩新爆点-20200119[45页].pdf

1、东方明珠深度报告 华西证券传媒团队华西证券传媒团队 5G+8K带来业务新变局，直播带货打造业绩新爆点 20202020年年0101月月1919日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 分析师： 徐林锋(S1120519080002)、李婉云（S1120520010002） 联系人：赵琳 邮箱: 核心观点 2 依托上海辐射全国，业务横跨多领域：公司是上海广播电视台、上海文化广播影视集团有限公司（SMG）旗下统一的产业平台和资本平台。 公司业务涵盖媒体网络、视频购物、影视娱乐以及文旅消费等，是上海本地的媒体和

2、生活服务龙头，是中国媒体产业巨头。 布局5G+8K，媒体网络业务迎来新变局：随着广电5G牌照发放以及广电全国一网推进，以及超高清成为国家战略，公司积极布局5G+8K业务。 广电5G和超高清将是广电媒体实现崛起的新机遇，伴随新产业机遇到来，公司有望凭借产业和资本优势在新产业阶段实现跨越发展。 发力直播带货，视频购物巨头迎来新机遇：公司是电视购物龙头，凭借其电视购物积累的优质产品供应链、专业的直播经验，有望在网红直播 带货领域快速崛起。公司从2019年开始入局直播带货业务，凭借其产品价格优势、强品牌认知以及专业化的带货经验，公司网红直播带货业 务爆发，该业务正成为公司业绩的爆发点。 整合媒体平台和

3、资源，多业务协同发展初见成效：2019年开始公司重点发力整合旗下媒体平台和资源渠道。以OPG云为基础，实现同一平台 智慧连接，智慧汇集行为数据、智慧挖掘数据价值、智慧开展AI应用，打造融合媒体平台，汇聚视频内容、游戏、购物、广告、文旅、教育等 多元内容及服务，打通资源渠道，多业务协同发展初见成效。 公司经营和业绩有望迎来反转：公司从2016年至今，由于管理和行业层面原因，业绩出现持续下滑。随着5G+8K战略推进以及直播带货业务 布局，公司发展将迎来反转。预计公司2019-2021年归母净利润分别为19.1/21.8/25.8亿元，对应PE分别为20/18/15倍。 投资建议：我们预计东方明珠当

4、前股价对应的PE显著低于可对标公司（华数传媒、芒果超媒、元隆雅图、星期六、引力传媒）对应的wind一 致预计PE水平。因此，我们认为当前东方明珠的股价相比同行业其他公司而言具有性价比优势，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：核心带货人才流失风险，网红战略推进不及预期风险，宏观经济下行风险。 3 目录 1、公司概览 2、媒体网络业务 3、视频购物业务 5、文旅消费业务 4、影视互娱业务 6、盈利预测 7、投资建议 8、风险提示 4 01公司概况 1.1 公司业务概览 5 东方明珠拥有国内领先的多渠道视频集成与分发平台及丰富的文化娱乐消费资源，为用户提供丰富多元、特色鲜明的视频内 容服务及一流

5、的视频购物、文旅消费、影视剧及游戏等文娱产品。 图：公司业务版图 数据来源：公司官网、华西证券研究所 媒体网络 百视通 东方有线 文广互动 视频购物 希杰商务 东方购物 影视互娱 尚世影业 盖娅互娱 五岸传播 文旅消费 东方明珠 塔 东方明珠 文化 东方明珠 1.1 参控股子公司情况 6 数据来源：wind、华西证券研究所 表：公司核心子公司概览（单位：亿元） 被参控公司参控关系持股比例（%）投资额营收净利润总资产总负债主营业务 深圳市兆驰股份有限公司联营企业 9.89 22.23 58.13 4.17 180.10 90.06 数码产品生产 南京复地明珠置业有限公司联营企业 16.67 4.

6、08 26.53 21.95 房地产开发经营,销售 上海东方希杰商务有限公司子公司 84.16 33.13 1.96 26.15 电视购物 上海尚世影业有限公司子公司 100.00 14.18 1.71 23.15 影视制作 百视通网络电视技术发展有限责任公司子公司 100.00 31.41 0.94 54.58 媒体技术开发与营运 上海东方明珠广播电视塔有限公司子公司 100.00 3.21 0.89 12.47 旅游服业 上海市信息投资股份有限公司联营企业 21.33 11.94 17.74 0.75 149.53 77.98 信息产业及相关产业,实业投资 东方有线网络有限公司联营企业 4