中國三江化工：年報2019.pdf

1、2019Annual Report2019年 報Annual Report 2019 版權 中國三江精細化工有限公司。本公司保留一切版權。本產品採用FSCTM認證的和其他受控來源的材料。1CHINA SANJIANG FINE CHEMICALS COMPANY LIMITED Annual Report 20191中國三江精細化工有限公司 二零一九年年報261012242945505152545659149150目錄主席報告書管理層討論及分析董事及高級管理層環境、社會及管治報告企業管治報告董事報告書獨立核數師報告財務報表綜合損益表綜合全面收益表綜合財務狀況表綜合權益變動表綜合現金流量表財務報

2、表附註五年財務摘要公司資料主席 報告書主席報告書3中國三江精細化工有限公司 二零一九年年報主席報告書於二零一九年中期業績期間，我們曾經歷艱難時期。與二零一八年上半年相比，中國三江精細化工有限公司（本公司）及其附屬公司（本集團）的二零一九年上半年收益減少約11.6%，整體毛利率由約11.8%大幅下降至約4.9%，股東應佔純利亦大幅下降約86.8%至約人民幣32.3百萬元，此乃由於受二零一九年上半年主要商品價格波動影響，乙二醇（乙二醇，我們的核心產品之一）下游製造商降低產能及對乙二醇的需求，致使乙二醇的平均售價（平均售價）被拉低約36%（按簡單平均計算），進而將環氧乙烷（環氧乙烷，同樣為我們的核心

3、產品之一）的平均售價拉低約26%（按簡單平均計算），此乃由於環氧乙烷及乙二醇來自同一種原料且環氧乙烷及乙二醇的價格緊密相關。我們曾在二零一九年中期業績公告內提到，考慮到關於乙二醇價格及甲醇價格走勢的若干市場信號，我們預計二零一九年下半年對我們而言，將向積極方向發展。具體而言，乙二醇價格自二零一九年七月以來一直呈現觸底反彈之勢，而甲醇價格已由二零一八年同期的約人民幣3,242元公噸跌至二零一九年上半年的約人民幣2,200元公噸（按簡單平均計算），與本集團自二零一七年以來所持的觀點及預期（相關理由已於本集團二零一七年年報內作詳細說明）相符，並直接推動我們聚丙烯（聚丙烯，同樣為我們的核心產品）業務線

4、的毛利率由二零一八年同期9.9%的毛損率，大幅增長13.8%至二零一九年上半年的毛利率3.9%。如我們二零一九年年度業績所示，上述預期均已得到印證。我們二零一九年年度業績亦證明我們既定的策略是成功的，即成為能分散業務及降低市場風險的多元化垂直整合的化工集團。具體而言，我們並非使用單一路徑的原材料，而是同時使用原油衍生品（即乙烯及丙烯）及天然氣或煤炭衍生品（即甲醇）作為原材料（原油衍生品及天然氣或煤炭衍生品的使用比例約為45：55）來避免依賴單一路徑的原材料。同時，我們的主要產出品（即環氧乙烷、乙二醇及聚丙烯）也是多元化及對接不同下游行業及應用，並受不同下游行業及應用的供需因素影響，這樣也能有效

5、地確保我們能分散業務及降低市場風險。原油價格影響整個石油及化工行業（本行業）的市場氣氛，若原油價格在短期內大幅波動，本行業的市場氣氛將會受到衝擊，因為原油價格的劇烈波動將削弱本行業的整體需求，而只有原油價格穩定才能推動乙烯、丙烯、環氧乙烷、乙二醇及聚丙烯等原油衍生品的需求，此乃由於下游生產商的盈利能力會因原油價格大幅波動而嚴重受損，因此，若其無法清楚掌控其自身的盈利情況時，便不願投入全部產能或提高存貨儲存水平。在發生一系列全球性政治事件後，原油價格自二零一八年第三季度以來出現大幅波動，直至二零一九年第一季度才呈現相對穩定趨勢，而下游生產商仍需一個季度的時間（根據我們的估計）才可恢復需求及產能，

6、這呈現在與二零一九年上半年相比，環氧乙烷、乙二醇及聚丙烯的平均售價（按簡單平均計算）於二零一九年下半年維持相對的高位並保持在類似水平，而與二零一八年相比，原油、天然氣及煤炭等主要商品的價格於二零一九年呈逐步下行趨勢。主席報告書4中國三江精細化工有限公司 二零一九年年報原油價格下跌，從二至三個月的超短期而言，對我們的利潤會因庫存原材料和產品跌價損失而有所影響，但從再長一點的時間性來說，低原油價格對我們而言更為有利，這主要由於低原油價格令我們的原材料成本下降，而我們的產品售價的下降幅度會因下遊終端消費需求相對隱定而少於原材料成本的下降幅度所致。於截至二零一九年十二月三十一日止年度（回顧年度）內，我