【公司研究】大国雄芯.半导体行业系列报告（一）：科技创“芯”时代最强音-20200513[32页].pdf

1、 证券研究报告 电子电子- -半导体半导体 行业研究/深度报告 主要观点： 半导体迎接科技趋势，半导体迎接科技趋势，外部摩擦与国内政策共同推外部摩擦与国内政策共同推动国产替代动国产替代 1）科技创新科技创新：近期疫情对半导体行业也造成了一定的影响，但半导体 行业自身具有较强韧性。全球半导体领先型指标说明半导体正在科技 创新周期下逐渐走出阴霾。 2）外部摩擦外部摩擦，我们认为会一直存在。这样的情况使得终端商基于产业 链安全或者自身生态安全考虑，大力投入半导体的研发中或者扶持国 产供应商。 3）内部政策内部政策多重加码，大基金二级接力一期，科创板推出等措施。目 前国内代工厂龙头中芯国际拟申请科创板

2、 IPO，我们认为这将会使得 更多港股优质科技公司回流 A 股市场。 国产替代进程快速推进： 2019 年全球半导体市场规模同比下降 12.8%到 4089.88 亿美元。反观国内 2019 年集成电路产业销售额为 7562.3 亿元， 同比增长 15.8%。这说明中国内部市场需求仍旧旺盛，国产替代进程顺 利。 而且国产替代空间仍旧巨大， 我们认为半导体行业未来将会保持较 高增速成长。 细分领域持续看好发展细分领域持续看好发展 我们注意到前十大设计企业自身的增长率达到 46.6%， 头部公司增速远 远高于设计行业平均增速， 说明行业资源正在向头部企业集中。 在设计 行业快速发展的背景下，我们优

3、选 CIS、射频前端、储存器等细分领域 市场规模大增速高的优质赛道。 C CISIS 芯片：芯片：多因素拉动手机 CIS 出货，CIS 持续高景气。受新冠疫情影 响，我们预测 2020 年全球智能手机销量将下滑约 14%。多摄提升拍照 体验，渗透率快速提升，TOF 快速渗透，我们仍对手机 CIS 出货持乐 观态度。我们预测 2020-2022 年即使悲观假设下，手机摄像头出货量增 速为 0.73%、25.13%、12.74%，亦能录得正增长，景气度或超预期。 射频前端芯片：射频前端芯片：5G 技术到来给射频芯片带来高速增长需求，根据 yole 数据，未来 7 年手机射频前端模组与连接市场总规模

4、从 150 亿美元增 长到258亿美元， CAGR达8%。 PA现规模在214亿美元， 5年CAGR7.4%， 未来氮化镓材料射频会成主流。射频开关整体规模在 16.5 亿美元，未 来 5 年 CAGR16.6%。LNA 整体规模在 14.21 亿美元，未来 5 年 CAGR 达 4.8%。 存储器芯片：存储器芯片：半导体存储器 2018 年占比 IC 销售额 40.17%，总销售额 1580 亿美元。DRAM 占 53%，NandFlash 占 42%，NorFlash 约 3%。半 导体存储器高性价比逐步在取代光盘与磁盘存储，存储器价格波动剧 烈，造成 2017、2018 年销售额高增长

5、62%与 27%。国产存储器四大基 地积极布局、日新月异，福建晋华、合肥长鑫在 DRAM 上获得样本生 科技创“芯” ，时代最强音科技创“芯” ，时代最强音 大国雄大国雄芯芯. .半导体系列报告半导体系列报告( (一一) ) 行业行业评级：评级：增增 持持 报告报告日期日期： 2019-05-13 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：分析师：尹沿技尹沿技 执业证书号：S0010520020001 联系人联系人：王晓羽王晓羽 执业证书号：S0010119100009 电话：17521179020 邮箱： -50% 0% 50% 100% 150% 200% 19-05

6、 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 半导体(申万)沪深300 电子电子- -半导体半导体/ /行业深度行业深度 2 / 32 证券研究报告 产，长江存储 64 层 Nand 出货量产，紫光南京也积极布局 3D-Nand。整 体上存储器技术更新难度加大，国产步伐加快或抢占千亿美元市场。 投资建议投资建议 我们认为 1） 优选细分领域领军企业， 他们拥有更强大的研发实力与通过 兼并收购扩大公司规模的意愿；2）关注大基金一期被投企业，二期仍有 很大可能性继续合作；3）新基建的趋势会加速国产替代，使得更多