北京大学中国经济研究中心：人民币汇率与中国企业对外直接投资：贸易服务型投资视角（16页）.pdf

1、文章同样验证了贸易服务型投资的内沿边际，发现对一个进行贸易服务型投资的企业而言，生产率的提高显著提高了投资额。很多研究汇率传导的文献指出，汇率变化对企业出口在广延边际(出口企业数量以及出口量)和集约边际(出口品到岸价格)的影响是不同的，并且对不同企业影响也是异质的16。进一步还分析企业异质性和投资目的地的关系：生产率更高的企业更倾向于投资于富裕国家，同时该现象在内沿边际上也成立，即富裕国家吸引了更多的从中国流入的投资额，文章使用门槛回归验证了上述结论。研究贸易服务型投资具有深刻的现实意义。贸易服务型投资作为一种由制造业母公司执行的服务业投资，对拉动我国服务业投资起到了重要作用。服务业贸易与投资

2、在国际贸易与投资中地位日益重要，近年来也受到越来越多的研究关注17。对服务业直接投资的研究主要集中在与制造业的异同点，并且大部分是实证研究，理论模型尚待完善18。大部分文献发现，与制造业相同，大规模、高生产率、高出口强度的企业有较高的概率进行服务业对外投资，并伴随更高的外国分支销售额19。但与制造业不同，Tanaka(2015)发现在制造业中地理距离会减少对外投资和贸易量，但在服务业中反而会增加对外投资。Davies和 Guillin(2011)研究了服务业对外直接投资的空间决定因素，发现在发达目的国，投资有更强的“出口平台效应”(export-platform effect)，而在发展中目的国有更高的 “复杂垂直分工效应”(complex-vertical effect)。但是关于中国服务业对外直接投资的研究多集中在宏观层面、缺乏微观视角的考察与论证。此外，研究中国的贸易服务型投资对于其他发展中国家的对外直接投资也有参考价值。在大多数发展中国家和出口导向型的新兴国家，大部分企业的生产率都不是特别高，对他们而言在海外直接生产销售并不是最优选择。这提示我们，贸易服务型投资可能同样