2021年建筑材料行业光伏玻璃下游应用与需求趋势分析报告（31页）.pdf

1、供给端自我调节的逻辑在2021 年依然成立。从需求端来看，我们认为 2021 年竣工将会加速，提振玻璃的需求。而从供给端来看，2010-2014 年新建产能中，截至2019年底未冷修过的生产线产能占比 59.7%，剔除 2020 年冷修产能后，占比为 41.9%，共计 3.75 万吨/天，占目前总产能的比重为16.8%，这也意味着玻璃行业有 16.8%的 “灵活产能”可以用于供给端调节。从在产产能的角度来看，目前运行8 年以上生产线的产能占在产产能的比重约为 14%，从另一个口径角度支撑了我们的数据。玻璃价格有望维持稳定。冷修具有刚性要求，玻璃窑炉的使用超过一定年限以后，必须强制冷修，否则会有

2、安全隐患。这一点可以从玻璃价格与冷修产能的关系图可以看出来：2012-2016 年，两者呈现反向变动关系，这一点符合我们的预期。但2017年以来，玻璃价格维持在高位，冷修产能也一直保持在较高水平，并没有出现之前大幅波动，这表明企业并没有随着盈利好转不断推迟冷修，侧面印证了强制冷修的逻辑。因此我们预计前面提到的 14%在产产能将于20212022 年集中冷修完毕，在需求端有所支撑的条件下，玻璃价格有望维稳。旗滨集团浮法玻璃龙头，品牌优势明显。旗滨集团于 2005 年进军平板玻璃行业，2011 年在A 股上市，在浮法玻璃领域龙头地位显著。公司现有浮法玻璃产线 26 条，总产能达 17600 吨/天

3、。浮法玻璃业务外，公司还有四大节能玻璃生产基地、醴陵高铝电子玻璃产线、中性硼硅药用玻璃产线等。此外，公司近年来积极布局光伏玻璃产业，深耕公司业务的长远发展。浮法玻璃行业景气，龙头优势进一步巩固。浮法玻璃下游需求旺盛，2020 年三季度价格持续走高，公司单季实现归母净利润 7.1 亿元，同比增长 74%，占前三季度归母净利润的比重为 58.4%。公司作为浮法龙头公司，其成熟的生产技术可为公司带来低于行业平均的生产成本，同时以较低的成本筹集资金进行产能扩建升级。随着玻璃行业集中度的提升，公司的龙头地位将得到进一步巩固。光伏、药玻投入加码，产业延伸打造业绩新增长。公司于2020 年9 月和10 月分别新增一条 1200t/d 光伏玻璃产线，预计2022 年建成达产。当前光伏发电行业受政策鼓励，发展势头强劲，光伏玻璃的景气度也因此提升。公司生产的超薄超白玻璃已纳入隆基股份的长期采购目录，产品用于光伏组件背板。预计 2022 年光伏玻璃生产线投产后，公司将凭借品牌优势与下游光伏发电龙头达成进一步合作，为公司业绩带来新增长点。并且公司 2020 年 10 月底发布公告，新建 2 条 25t/d 的药玻和制瓶产线，此举有助于拓宽公司业务范围，将产业链向高端市场延伸。