【公司研究】安恒信息-公司深度报告：聚焦新兴安全持续快速成长-20200421[31页].pdf

1、1 / 31 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 安恒信息安恒信息(688023)公司公司深度深度报告报告 2020 年 04 月 21 日 聚焦新兴安全，聚焦新兴安全，持续快速成长持续快速成长 报告要点：报告要点： 公司是公司是国内网络信息安全领域的领导者之一国内网络信息安全领域的领导者之一，持续快速成长，持续快速成长 自 2007 年设立以来，公司一直专注于网络信息安全领域，2015-2018 年连 续四年成为全球网络安全创新 500 强。公司的产品及服务涉及应用安全、 大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等领 域，围绕云计算、大数据及物联网为代表的新一代

2、信息技术，形成了以“新 场景”及“新服务”为方向的专业安全平台产品和服务体系。2016 年以来， 公司营业收入呈现快速增长的态势， CAGR 达到 43.92%， 且增速逐年提升， 扣非归母净利润同样呈现快速的增长态势，CAGR 达到 40.45%。 政策驱动，政策驱动，网络信息安全网络信息安全行业迎来高景气周期行业迎来高景气周期 根据前瞻产业研究院的统计，2018 年中国网络信息安全市场规模接近 500 亿元，预测 2021 年将达到 926.8 亿元，2019-2021 年市场规模 CAGR 超 20%，且呈现加速增长态势，千亿规模指日可待。2019 年 5 月 13 日， 信 息安全技术

3、网络安全等级保护基本要求正式发布，等级保护标准进入 2.0 时代。 根据中国投资咨询网的数据， 等保 2.0 将带动网络信息安全行业大发 展，至少打开百亿级以上增量市场空间，行业内各家公司有望充分受益。 荣登荣登科创板，科创板，打开全打开全新新成长成长空间空间 本次发行实际募集资金净额为 95,157.19 万元。 募投项目将围绕云安全、 大 数据安全、物联网安全和智慧城市安全的发展方向对自有的网络信息安全 产品进一步升级和技术研发，包括：云安全服务平台升级项目、大数据态 势感知平台升级项目、智慧物联安全技术研发项目、工控安全及工业互联 网安全产品升级项目、智慧城市安全大脑及安全运营中心升级项

4、目等。上 述项目拟投入的募集资金为 76,013.21 万元，公司有望打开全新成长空间。 投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 随着等保 2.0 等政策的落地， 网络信息安全行业迎来高景气周期。 预计公司 2020-2022 年营业收入为 13.52、18.95、26.05 亿元，归母净利润为 1.28、 1.78、2.45 亿元，EPS 为 1.73、2.40、3.31 元/股。考虑到公司目前收入 体量较小，处于快速成长期，净利润率较同业龙头公司偏低，采用 PS 估值 法较为合理。上市以来，公司 PS 主要运行在 9-21 倍之间，给予 2020 年 15 倍的目标 PS，目标价为 273.

5、73 元，首次推荐，给予“增持”评级。 风险提示风险提示 新冠肺炎疫情影响政企客户的网络信息安全投入； 等保 2.0 等政策落地低于 预期；新产品研发及市场推广低于预期；行业竞争加剧，行业整体盈利能 力下降等。 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 626.59 944.03 1351.68 1895.25 2604.74 收入同比(%) 45.58 50.66 43.18 40.21 37.44 归母净利润(百万元) 76.87 92.22 128.20 177.57 244.90 归母净利润同比(%) 47

6、.45 19.96 39.02 38.51 37.92 ROE(%) 15.17 5.95 7.64 9.57 11.66 每股收益(元) 1.04 1.24 1.73 2.40 3.31 市盈率(P/E) 220.98 184.21 132.51 95.67 69.37 资料来源：Wind，国元证券研究中心 增持增持|首次推荐首次推荐 当前价/目标价： 229.34 元/273.73 元 目标期限： 6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元） ： 271.0 / 79.06 A 股流通股（百万股） ： 15.48 A 股总股本（百万股） ： 74.07 流通市值（百万元） ： 3551.